20210727-广发期货-国债早报_股市大跌_期债全线收涨_6页_1019kb

报告摘要

本期国债期货市场整体呈现上涨趋势，期债走势与股市表现形成明显反向关系，反映出股债跷跷板效应。同时，政策面和资金面均对期债市场形成支撑，市场情绪较为乐观。

国债期货：高开高走，全线收涨。
- 10年期主力合约（T2109）上涨 0.24%，报 99.470。
- 5年期主力合约（TF2109）上涨 0.14%，报 100.745。
- 2年期主力合约（TS2109）上涨 0.05%，报 100.680。
利率债收益率：银行间主要利率债收益率普遍下行 3-5bp。
- 10年期国债活跃券（200016）收益率下行 4.39bp，报 2.8950%，下破 2.9% 的关键点位。
- 10年期国债活跃券（210009）收益率下行 4.75bp，报 2.8650%。
- 5年期国债活跃券（210002）收益率下行 5bp，报 2.67%。
股市表现：沪深两市全天低开低走，股市大跌。
- 上证指数收跌 2.34%，报 3467.44点。
- 深证成指跌 2.65%，创业板指跌 2.84%，报 3371.23点。
- 万得全A跌 2.25%。
- 北向资金单边净卖出 128.02亿元，创近一年新高。

公开市场操作：央行完全对冲 100亿元 逆回购到期量，且将开展 700亿元 3个月期国库现金定存招标。
资金利率：进入月末前最后一周，银行间市场资金面转为紧平衡。
- 隔夜和七天期回购利率均上涨 8-12bp。
一级市场：农发行两期固息增发债中标收益率均低于中债估值，显示市场需求旺盛。
- 3年期全场倍数 5.6，边际倍数 25.13。
- 5年期全场倍数 5.79，边际倍数 10.83。

主力合约：
- TS2109：保证金 0.5%，涨跌停板 ±0.5%。
- TF2109：保证金 1%，涨跌停板 ±1.2%。
- T2109：保证金 2%，涨跌停板 ±2%。
操作建议：股市大跌推动期债走强，短期内期债下跌风险不大，但需警惕 8月地方债供给 和 MLF到期 带来的利空。建议 多单短期持有，无单暂时观望。
关注事件：国内政治局会议与美联储7月货币政策会议。

利率债走势：收益率普遍下行，市场对长端利率债的配置意愿增强。
- 国债：
  - 2Y：收益率 2.46%，下行 3.01bp。
  - 5Y：收益率 2.72%，下行 4.50bp。
  - 10Y：收益率 2.89%，下行 2.96bp。
- 国开债：
  - 2Y：收益率 2.61%，下行 2.83bp。
  - 5Y：收益率 3.01%，下行 0.56bp。
  - 10Y：收益率 3.27%，下行 3.24bp。
利差走势：
- 国债10Y-2Y：利差 0.43%，变动 0.05bp。
- 国债10Y-5Y：利差 0.17%，变动 1.54bp。
- 国债10Y：收益率 2.89%，变动 -2.96bp。
- 国开-国债：
  - 10Y：利差 0.38%，变动 -0.28bp。
  - 5Y：利差 1.18%，变动 0.99bp。
- 中短期票据 (AA)-国开：
  - 5Y：利差 1.76%，变动 0.99bp。
- 国债-美债：
  - 10Y：利差 1.63%，变动 0.21bp。

公开市场操作：央行 100亿元 逆回购操作，完全对冲到期量。
货币市场利率：
- 银行间质押式回购：R001（隔夜）上涨 9.43bp 至 2.17%，R007（7天）上涨 28.49bp 至 2.44%，R1M（1个月）下降 5.84bp 至 2.50%。
- 上海银行间拆放利率（SHIBOR）：SHIBORO/N 上涨 6.20bp 至 2.12%，SHIBOR1W 上涨 7.10bp 至 2.21%，SHIBOR1M 保持稳定。
- 上证所新质押式国债回购：GC001上涨 9.50bp 至 2.25%，GC007上涨 25.50bp 至 2.49%，GC028上涨 1.50bp 至 2.31%。