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白糖期货早报 - 2022年5月25日总结

核心内容概述

本报告对2022年5月25日白糖期货市场进行了全面分析，涵盖基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及市场预期等方面。报告指出，当前白糖市场受到国内外供需变化、天气影响及政策调控等多重因素影响，整体呈现震荡偏多的走势。

主要观点

1. 基本面分析

• 巴西中南部糖产量：22/23年度巴西中南部糖产量下滑至3210万吨，较3月预估值减少90万吨，显示产量预期有所下调。
• 全球糖市供应缺口：IOS将21/22年度全球糖市供应缺口下调至193万吨，较之前预测的255万吨有所减少，但缺口仍存在。
• 中国供需情况：
  • 21/22年度截至4月底，全国累计产糖935.05万吨，销糖443.67万吨，销糖率47.45%，同比略有提升。
  • 2021年4月中国进口食糖42万吨，同比增加24万吨，显示进口量持续增长。
  • 国内库存消费比为18.24%，表明库存处于相对低位，消费稳定提升。

2. 基差与进口价差

• 基差情况：柳州现货价格为5950元/吨，主力合约SR2209价格为5990元/吨，基差为-40元/吨，表示现货贴水期货。
• 进口价差：内外糖价差缩小，进口巴西糖加工后价格为6817元/吨，进口价差为827元/吨，显示进口成本压力有所缓解。

3. 市场走势分析

• 盘面走势：20日均线走平，K线在均线上方，显示短期偏多趋势。
• 主力持仓：主力合约净持仓空增，持仓偏空，趋势不明朗。
• 预期走势：近期巴西天气影响产量，印度可能限制糖出口，导致外糖走强，带动国内价格上涨。主力合约09震荡上行，上海复工复产预期增强，未来消费回暖，库存下降，整体震荡偏多思路。

关键信息

4. 供需平衡表

• 全球供需：2021年全球糖库存消费比为19.15%，2022年预计库存消费比继续下降，显示全球糖市供需逐步趋于平衡。
• 中国供需：
  • 2022年期初库存为10732万吨，产量9000万吨，进口4500万吨，国内总供给24232万吨，国内总消费14770万吨，期末库存9462万吨，库存消费比64.06%。
  • 2021年库存消费比为72.51%，2020年为85.93%，显示库存持续下降趋势。

5. 种植面积与产量

• 糖料播种面积：2022年糖料播种面积为1362千公顷，较2021年减少，显示种植面积有所收缩。
• 甘蔗与甜菜产量：
  • 甘蔗单产稳定在65.55吨/公顷，甜菜单产为54.15吨/公顷。
  • 2022年甘蔗糖产量为921万吨，甜菜糖产量为114万吨，整体产量略有波动。

6. 市场动态

• 政策因素：中国严控进口量，严打走私，影响市场供需格局。
• 消费预期：随着上海复工复产，国内消费预期回暖，对白糖价格形成支撑。
• 库存变化：工业库存下降，有助于价格反弹。

结论

当前白糖市场受到巴西产量下滑、印度出口限制及国内消费预期回暖等多重因素影响，整体呈现震荡偏多趋势。主力合约SR2209在震荡中上行，建议关注盘中快速回落后的短多机会。中长期来看，全球糖市供应缺口逐步缩小，国内库存消费比下降，市场可能逐步趋于平衡。投资者应结合政策、天气及市场情绪综合判断，谨慎操作。