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白糖早报——2026年7月15日总结

核心内容概述

本报告为大越期货投资咨询部王明伟发布的白糖市场早报，主要围绕2026年7月15日的市场情况，从基本面、基差、库存、盘面趋势、主力持仓、供需预测、进口情况及价格分析等方面进行总结。报告强调了市场对全球糖市供需变化的关注，并结合国内消费、进口成本及天气因素对白糖价格走势做出判断。

主要观点

1. 全球糖市供需预测

• Czarnikow：预计26/27榨季全球糖市缺口60万吨。
• Datagro：预计26/27榨季糖缺口268万吨。
• ISO：预计26/27榨季全球糖市短缺26.2万吨。
• Covrig Analytics：预计26/27榨季全球糖过剩140万吨。
• Green Pool：预计26/27榨季全球糖供应量过剩15.6万吨，低于25/26年度的274万吨。
• 荷兰合作银行：预计26/27榨季全球食糖缺口110万吨。

综合来看，机构预测存在较大分歧，部分机构认为全球糖市将出现短缺，而另一些则认为将出现过剩。整体趋势偏中性，但厄尔尼诺现象的预期可能影响产量，进而对市场产生一定影响。

2. 国内供需情况

• 2026年6月底，25/26榨季全国累计产糖1276万吨，销糖846万吨，销糖率66.3%。
• 进口情况：2026年5月中国进口食糖21万吨，同比减少14万吨；进口糖浆及预混粉等三项合计10.95万吨，同比增加4.53万吨。
• 国内现货价格：5310元/吨，现货价格略高于期货价格，基差为75元/吨，升水期货。
• 工业库存：截至6月底，工业库存449万吨，中性。

3. 盘面趋势与持仓分析

• 盘面趋势：20日均线向下，K线在均线下方，偏空。
• 主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，趋势不明朗，但整体仍偏空。

4. 供需平衡与价格区间

• 国内供需平衡：2026/27榨季，预计食糖产量1293万吨，消费量1573万吨，供需平衡为182万吨，显示中长期供需有缺口，但缺口在逐步缩小。
• 国际食糖价格：14.0-18.5美分/磅（约5300-6600元/吨）。
• 国内食糖价格：5500-6000元/吨，当前价格在5310元/吨，处于价格区间下限。

关键信息

1. 利多因素

• 糖浆关税增加：2025年1月1日起，糖浆及预混粉关税从12%调整至20%，接近原糖配额外关税。
• 美国可乐改变配方：使用蔗糖替代其他糖源，提升白糖需求。
• 厄尔尼诺天气概率增加：可能影响印度、泰国等主要产糖国的产量。
• 国内进入消费旺季：需求季节性上升。

2. 利空因素

• 全球产量增加：部分机构预测全球糖市将出现过剩。
• 进口利润窗口打开：进口成本低于国内现货价格，进口冲击加大。

3. 市场关注点

• 09合约支撑位：关注5200元/吨附近支撑。
• 中东局势：可能推动原油价格上涨，间接影响白糖成本。
• 天气因素：未来强厄尔尼诺天气可能影响产量，需密切关注。

供需预测表（近3个月）

进口成本分析

趋势分析：随着人民币汇率波动和海运费变化，进口完税成本有所波动，但整体仍处于盈利区间，进口冲击不容忽视。

期货合约价差

• 白糖09-01价差：图表显示价差有所波动，但整体趋势未明确，需进一步观察。

总结

白糖市场在2026年7月15日整体呈现中性偏空态势。全球糖市供需预测分歧较大，厄尔尼诺天气预期可能对产量产生影响。国内方面，25/26榨季供需平衡显示缺口，但中长期缺口在缩小。进口成本相对较低，进口冲击加大，而国内进入消费旺季、糖浆关税上调等利多因素可能对价格形成支撑。09合约关注5200元/吨附近支撑位，市场整体趋势偏空，投资者需谨慎操作，密切关注天气变化及进口动态。