20200818-华创证券-卫星互联网深度研究报告_星汉灿烂_新基建_下卫星互联网蓄势待发_产业链机遇几何__32页_3mb

卫星互联网深度研究报告总结

核心内容

卫星互联网作为“新基建”的重要组成部分，具备不可替代的全球覆盖优势，是5G的补充与6G的初探。其通过高带宽、低时延、低成本等特性，为偏远地区、海上、空中等场景提供通信服务。同时，卫星互联网与地面通信系统从竞争走向互补，未来6G将实现天地一体化通信网络。

主要观点

• 覆盖能力：卫星互联网可实现全球无缝覆盖，解决地面通信无法覆盖的区域问题。
• 技术优势：新一代低轨卫星具备高带宽、低时延、低成本等优势，且具备星间链路，可优化组网效率。
• 频率与轨道资源：频率和轨道资源稀缺，采用“先登先占”的机制，抢占资源具有战略意义。
• 产业链结构：卫星互联网产业链包括卫星制造、火箭发射、地面设备及卫星运营四个环节，价值分布呈现金字塔结构，各环节将随组网节奏自上而下受益。
• 政策支持：国家政策推动卫星互联网发展，卫星互联网被纳入“新基建”范围，行业进入导入期。
• 市场前景：卫星互联网应用场景广泛，包括物联网、船载/机载Wi-Fi、海洋作业、应急通信、车联网等，市场潜力巨大。
• 投资机会：重点推荐和而泰，建议关注中国卫星、天银机电、康拓红外、华力创通、海格通信、海能达、杰赛科技、中国卫通等企业。

关键信息

• 卫星互联网经历了三代发展，从移动通信星座到高通量宽带星座。
• 卫星通信系统由空间段、地面段和用户段构成。
• LEO卫星具有低时延、低成本等优势，适合全球覆盖。
• GEO卫星覆盖广，但存在南北极盲区，且时延较高。
• 卫星制造技术壁垒高，但民营企业在细分领域具备优势。
• 火箭发射技术成熟，推动发射成本下降。
• 地面设备市场容量大，利润空间广阔。
• 卫星运营具有牌照门槛，机会集中于龙头企业。
• 2025年前我国预计发射约3100颗商业卫星。
• 卫星互联网可与5G融合，实现多场景应用，6G将实现天地融合通信。

重点公司推荐

• 和而泰：国内智能控器龙头企业，优先受益产业链分工转移及下游智能网联趋势。
• 建议关注公司：
  • 卫星制造：中国卫星、天银机电、康拓红外
  • 火箭发射：无明确推荐，但“国家队”具备领先优势
  • 地面设备：华力创通、海格通信、海能达
  • 卫星运营：杰赛科技、中国卫通

风险提示

• 组网建设进度及投资规模低于预期
• 终端成本下降不及预期
• 中美贸易摩擦加剧

行业数据概览

• 股票家数：103家，占比2.62%
• 总市值：11,534.95亿元，占比1.42%
• 流通市值：8,555.23亿元，占比1.43%

技术与市场进展

• StarLink：计划发射1.2万颗卫星，实现全球覆盖，2020年已发射595颗，预计2024年完成7000颗发射。
• OneWeb：曾计划发射2648颗卫星，因融资问题破产，后由英国与印度收购，有望重启。
• 我国星座计划：包括“鸿雁星座”、“虹云工程”、“行云工程”等，预计2025年前发射约3100颗商业卫星。
• 技术突破：我国在卫星平台、相控阵天线、毫米波芯片、星间链路等技术领域取得突破。

应用场景

• 物联网：可实现全球范围内的物联数据传输。
• 船载/机载Wi-Fi：为航空、航运提供高速网络服务。
• 海洋作业与科学考察：为海上科研提供稳定通信。
• 生态环境监测与应急通信：用于环境监测及灾害应急响应。
• 政府与军事应用：为国家安全及应急通信提供保障。
• 车联网：为自动驾驶及智能交通提供支持。

产业链分析

• 卫星制造：技术壁垒高，优先受益组网初期发射需求。
• 火箭发射：具备世界领先能力，技术成熟推动成本下降。
• 地面设备：市场需求大，利润空间广阔。
• 卫星运营：具有牌照壁垒，机会集中于龙头企业。

投资逻辑

卫星互联网产业链各环节受益时序与组网节奏密切相关，前期优先受益于卫星制造与火箭发射，随着组网成熟，地面设备及卫星运营将逐步释放价值。我国在技术、政策、资本等方面具备较强竞争力，具备良好的发展基础。

未来展望

随着技术进步、政策支持和资本投入，卫星互联网行业将加速发展，市场空间广阔，应用场景丰富。6G时代，卫星与地面通信将实现全面融合，推动全球泛在通信网络建设。