20200716-招商证券-卫星互联网产业专题深度报告_卫星互联网纳入新基建_产业链迎重要发展机遇_28页_3mb

报告摘要

卫星互联网产业专题深度报告总结

核心内容概览

卫星互联网是卫星通信与互联网技术结合的产物，具有广覆盖、低延时、宽带化、低成本等优势。随着技术进步和成本下降，全球卫星互联网建设进入第二次发展浪潮，星座建设成本高达百亿美元量级。2020年4月，卫星互联网被正式纳入“新基建”范畴，成为贯穿“十四五”时期的重要投资主线。

我国卫星互联网市场正在快速发展，政策持续加码，商业航天公司不断涌现。据不完全统计，国内已发布20余项卫星星座计划，预计到2025年前将发射超过3000颗商业卫星。卫星互联网产业链涵盖卫星制造、发射、地面设备及运营服务四大环节，其中上游制造环节技术壁垒高，稀缺性强。

主要观点

卫星互联网发展阶段：
- 与地面通信网络竞争阶段（1980s～2000）：以“铱星”为代表，但最终因市场失败而破产。
- 对地面通信网络补充阶段（2000～2014）：如“全球星”等。
- 与地面通信网络融合阶段（2014年至今）：如“Starlink”、“OneWeb”等，推动宽带互联网发展。
卫星互联网技术与成本：
- 技术进步和成本下降推动了低轨卫星星座的快速发展。
- 低轨卫星具备传输时延小、链路损耗低、应用场景丰富等优势。
- 星链（Starlink）计划目标部署42000颗卫星，一期建设成本约63.39亿美元。
- OneWeb计划部署48000颗卫星，一期建设成本约41.8-51.8亿美元。
全球市场与发展趋势：
- 全球卫星产业规模持续增长，2018年达到3600亿美元。
- 卫星制造业和发射服务业是增长最快的细分市场，2018年分别增长26%和34%。
- 未来十年全球小卫星发射需求预计达8600颗，其中北美和亚洲为最大市场。
我国市场空间与政策支持：
- 我国卫星互联网市场空间预计未来5年达到千亿人民币。
- 2025年前将发射超过3000颗商业卫星，卫星制造和发射市场空间分别为494亿和462亿人民币。
- 我国已发布多个卫星星座计划，如“行云”、“虹云”、“鸿雁”、“天象”、“天启”等。
产业链分析：
- 卫星制造、发射、地面设备及运营服务构成完整产业链。
- 上游制造环节稀缺性强，包括卫星平台、载荷、元器件和材料等。
- 发射环节主要由航天科技集团和航天科工集团主导，但民营发射公司也逐渐兴起。
- 地面设备和运营服务市场应用广泛，涵盖通信、导航、遥感等。

关键信息

卫星互联网特点：广覆盖、低延时、宽带化、低成本。
卫星轨道分类：
- LEO（低地球轨道）：300-2000千米，适合卫星互联网。
- GEO（地球静止轨道）：35786千米，适合通信、导航、气象观测。
- MEO（中地球轨道）：2000-35786千米，适合导航。
主要卫星星座计划：
- Starlink：4425颗卫星，轨道高度1110-1325千米，工作频段Ku/Ka，传输速率1000 Mbit/s，时延25-30 ms。
- OneWeb：720颗卫星（申请增加至48000颗），轨道高度1200千米，工作频段Ku/Ka，传输速率50 Mbit/s，时延20-3 ms。
- 铱星：66颗卫星，轨道高度781千米，工作频段L波段，传输速率50 Mbit/s，时延20-3 ms。
市场预测：
- 我国卫星互联网市场规模预计未来5年在千亿人民币量级，高峰期可达400亿。
- 2020年将成为我国卫星互联网建设的元年，预计贯穿“十四五”时期。
- 卫星制造和发射市场空间预计年均400亿左右。
投资建议：
- 建议重点关注上游卫星制造、发射及地面设备中的地面站建设领域。
- 相关上市公司包括：中国卫星、天银机电、航天电器、航天电子、七一二、天箭科技、华力创通等。
- 评级多为“强烈推荐-A”。

风险提示

投资规模和进度存在不确定性。
商业航天市场竞争激烈，技术门槛高。
卫星互联网的商业化应用仍需时间验证。

重点公司财务指标

公司名称	股价	19EPS	20EPS	21EPS	20PE	21PE	PB	评级
中国卫星	32.67	0.28	0.35	0.41	93	80	7	强烈推荐-A
天银机电	17.59	0.33	0.39	0.43	45	41	6	强烈推荐-A
航天电器	39.09	0.94	1.11	1.32	35	30	6	强烈推荐-A
航天电子	6.80	0.17	0.19	0.22	36	31	2	强烈推荐-A
天箭科技	117.00	1.79	-	-	-	-	10	-
华力创通	15.14	-0.24	0.23	0.33	65	46	6	-
七一二	39.07	0.45	0.69	0.92	57	42	13	强烈推荐-A
铂力特	59.07	1.09	-	-	-	-	5	-
天奥电子	25.07	0.70	0.65	0.81	38	31	4	-
亚光科技	15.43	0.28	0.36	0.47	43	33	3	-

产业链重点企业梳理

产业链环节	参与公司
上游元器件材料商	航天电器、航天电子、七一二、天奥电子、亚光科技、振华科技、鸿远电子、和而泰等
卫星制造	中国卫星、上海沪工、天银机电、康拓红外、欧比特、奥普光电、铂力特等
卫星发射	航天科技集团、航天科工集团、星际荣耀、蓝箭航天、零壹空间等
地面设备	华力创通、雷科防务、星网宇达、天箭科技、杰赛科技等
卫星运营及服务	中国卫通、亚太卫星、欧比特等

应用场景与市场前景

核心应用场景：
- 偏远地区通信
- 海洋作业及科考宽带
- 航空宽带
- 灾难应急通信
市场前景：
- 卫星互联网可有效解决偏远地区、海洋、航空等通信覆盖问题。
- 未来十年全球小卫星发射需求预计达8600颗，市场空间达430亿美金。
- 我国卫星互联网市场广阔，政策支持力度大，发展势头迅猛。