20180813-西部证券-顺丰控股-002352.SZ-顺丰控股事件点评_顺丰牵手夏晖_加码冷链物流_3页_557kb

顺丰控股公司点评总结

核心内容

2018年8月10日，顺丰控股与夏晖公司宣布成立合资公司“新夏晖”，旨在通过资源整合和技术创新，提升冷链物流业务的运营效率，实现降本增效的目标。此次合作标志着顺丰在冷链物流领域的重要布局，进一步拓展其在该领域的市场空间和技术能力。

主要观点

• 冷链物流市场前景广阔：根据中物联数据，2017年全国农副产品冷链物流总额达4万亿元，同比增长17.6%，冷链物流总收入达到2400亿元，同比增长10%。近3年年均复合增长率达17%，预计未来三到五年市场规模将突破4700亿元，年复合增速超过20%。
• 顺丰冷链业务基础扎实：自2014年起开展冷运业务，截至2017年底，顺丰已构建覆盖104个城市的冷运网络，拥有51座食品冷库、22.4万平方米食品冷库运营面积、108条食品运输干线，以及3座医药冷库、2.4万平方米医药冷库运营面积和12条医药运输干线。
• 合作优势互补：夏晖作为全球领先的供应链管理公司，拥有先进的冷链与多温度食品分发技术；顺丰则在个人客户市场具有显著优势。两者合作可实现市场与技术的互补，增强顺丰在冷链物流领域的竞争力。
• 财务表现强劲：顺丰控股的营业收入和净利润在2015年至2019年期间持续增长，尤其是2016年增长幅度巨大，2018年与2019年预计保持稳定增长趋势。市盈率和市净率逐步下降，显示市场对公司估值趋于理性。
• 投资评级上调：分析师将顺丰控股评级从“增持”调高至“买入”，目标价格为55元，当前价格为43.45元，显示出对公司未来发展的积极预期。

关键信息

• 合资公司成立：顺丰与夏晖成立“新夏晖”，专注于冷链物流发展。
• 市场增长潜力：冷链物流行业未来年复合增速预计超过20%，市场空间巨大。
• 顺丰冷链能力：具备综合物流供应链服务能力，覆盖范围广，设施完善。
• 技术与市场互补：夏晖提供领先技术，顺丰拥有个人客户资源，合作有助于提升整体竞争力。
• 财务数据趋势：营业收入和净利润快速增长，市盈率和市净率逐步下降，反映公司成长性和市场认可度提升。

风险提示

• 行业增速不及预期
• 人工及燃油成本大幅上升
• 限售股解禁风险

联系方式

• 分析师：
  • 王艳茹，联系方式：021-38584240，邮箱：wangyanru@research.xbmail.com.cn
• 联系人：
  • 吴剑樑，联系方式：021-38584206，邮箱：wujianliang@research.xbmail.com.cn
• 销售团队：
  • 徐青、戴茂戎、李佳、曲泓霖、张璐、董家华、程琰、程瑶、李思、陈妙、李书聪、龚泓月、李梦含、夏一然、朱晓敏、王倚天等，联系方式详见表格。

相关研究

• 顺丰控股：业绩符合预期，新业务发展迅猛 — 2018-03-13
• 顺丰控股：快递龙头，业绩稳健，物流集大成者 — 2018-01-28

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内涨幅大于20%
• 增持：预期未来6-12个月内涨幅介于5%到20%之间
• 中性：预期未来6-12个月内波动介于-5%到5%之间
• 卖出：预期未来6-12个月内跌幅大于5%

免责声明

本报告由西部证券股份有限公司制作，仅供机构客户使用。报告内容基于公开信息，不保证其真实性、准确性及完整性。投资决策需基于独立判断，本报告不构成购买或出售证券的邀请或保证。投资者应自行咨询专业顾问，谨慎决策。