20210420-山西证券-艾迪精密-603638.SH-双轮驱动_业绩持续高增长_4页

艾迪精密（603638.SH）总结

核心内容概述

艾迪精密在2020年和2021年第一季度均实现了显著的业绩增长。2020年公司营业收入达到22.56亿元，同比增长56.38%；归属于上市公司股东的净利润为5.16亿元，同比增长50.82%。2021年第一季度，公司营业收入同比增长134.19%，达到8.95亿元；净利润同比增长127.88%，达到1.96亿元。公司目前维持“买入”评级，预计2021-2023年每股收益分别为1.26元、1.60元和1.94元，对应PE分别为47.98倍、37.84倍和31.09倍。

主要观点

行业景气度持续，业务增长显著

• 破碎锤业务快速增长：受益于国内挖掘机销量的大幅增长（2020年32.76万台，同比增长39%；2021年1-3月126,941台，同比增长85%），公司破碎锤业务持续增长，尤其在30-100吨重型破碎锤市场具有明显竞争优势。
• 配锤率提升空间大：目前国内挖掘机配锤率约为20%-25%，远低于成熟市场30%-40%的水平，表明破碎锤行业仍有较大的增长潜力。
• 政策驱动需求提升：国家对炸药的严格管控及环保政策趋严，推动了重型破碎锤需求的持续增长。

高端液压件业务突破，国产替代加速

• 产品线覆盖广泛：公司液压件业务涵盖液压泵、行走马达、回转马达和多路控制阀等，均为高压、大流量产品。
• 国产替代趋势明显：在挖机增长超预期的背景下，高端液压件国产替代进口的趋势增强，公司产品渗透率有望逐步提升。
• 海外供应链受阻：海外疫情反复及国际形势不确定性，使国内厂商更倾向于采购本地液压件，加速国产替代进程。
• 产能与订单扩张：公司持续加大液压件及铸件项目的投入，积极开拓大型主机厂商，订单饱满。

关键信息

财务数据概览

• 2021年4月20日市场表现：

  • 收盘价：60.4元
  • 年内最高/最低：91.56元/55.6元
  • 流通A股/总股本：5.59亿/5.99亿
  • 流通A股市值/总市值：338亿/362亿

• 2021年3月31日基础数据：

  • 基本每股收益：0.33元
  • 摊薄每股收益：0.33元
  • 每股净资产：4.42元
  • 净资产收益率：7.69%

财务预测

财务比率分析

资产负债表趋势

现金流量表趋势

风险提示

• 宏观经济下行风险：若宏观经济持续低迷，可能影响公司整体业绩。
• 基建投资下滑风险：基建投资减少可能抑制工程机械需求。
• 零部件降价风险：整机厂商可能对零部件提出降价要求。
• 市场竞争加剧风险：随着行业竞争的加剧，公司可能面临利润压缩压力。

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：相对市场表现强于20%以上
  • 增持：相对市场表现强于5%以上
  • 中性：相对市场表现在-5%至+5%之间
  • 减持：相对市场表现弱于5%以下
• 行业投资评级：
  • 看好：行业表现优于市场整体
  • 中性：行业表现与市场整体持平
  • 看淡：行业表现弱于市场整体

分析师信息

• 分析师：段永红
• 执业登记编码：S0760517120001
• 联系方式：
  • 电话：0351-8686974
  • 邮箱：duanyonghong@sxzq.com
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• 公司：山西证券股份有限公司
• 官网：http://www.i618.com.cn

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