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艾迪精密公司深度报告总结

核心内容概述

艾迪精密（603638）是一家专注于液压技术研究与液压产品开发、生产和销售的公司，主要产品包括液压破拆属具（如液压破碎锤）和高端液压件（如液压泵、液压马达、多路控制阀等）。公司在国内液压破碎锤市场占据龙头地位，市占率超过10%，并且积极拓展海外市场，与日本、韩国和美国知名挖掘机厂商建立合作关系。公司成立于2003年，2012年变更为股份有限公司，2017年在A股上市。

主要观点

• 行业地位与市场拓展：艾迪精密是国内液压破碎锤龙头企业，随着公司上市和市场开拓，市占率有望进一步提升。公司产品出口到全球60多个国家和地区，品牌优势不断扩大。
• 工程机械复苏：自2016年下半年起，工程机械行业开始复苏，销量增长带动了上游破碎锤和液压件的需求增长。2017年挖掘机销量预计突破12万台，行业进入新一轮上升周期。
• 配锤率提升空间大：中国挖掘机配锤率目前约为20%，远低于发达国家的35%以上，存在较大的提升空间。随着行业认知提升和人力成本上升，破碎锤市场将稳步增长。
• 盈利预测：公司预计2017-2019年收入分别为6.18亿元、8.78亿元和12.1亿元，净利润分别为1.36亿元、1.93亿元和2.75亿元，EPS分别为0.77元、1.10元和1.56元，对应PE分别为39X、27X和19X，给予“买入”评级。
• 资本运作与技术优势：公司股权结构集中，实际控制人为宋飞家族，公司通过IPO募集资金用于液压破拆属具及液压件建设项目、液压件生产技术改造及扩产建设项目和研发中心建设项目，进一步提升技术实力和市场竞争力。

关键信息

公司概况

• 成立时间：2003年8月
• 上市时间：2017年1月
• 主要产品：液压破碎锤、液压泵、液压马达、多路控制阀等
• 市场份额：2016年液压破碎锤市占率超过10%，液压件收入占比达43%
• 出口情况：产品出口到全球60多个国家和地区，品牌优势不断扩大

财务表现

• 2016年营业收入：4亿元，同比增长26%
• 2016年净利润：7939万元，同比增长53%
• 2017年半年报：收入3.07亿元，同比增长56.23%；扣非归母净利润6678.17万元，同比增长78.46%
• 盈利预测：2017年收入6.18亿元，净利润1.36亿元；2018年收入8.78亿元，净利润1.93亿元；2019年收入12.1亿元，净利润2.75亿元
• EPS预测：2017年0.77元，2018年1.10元，2019年1.56元
• PE预测：2017年39X，2018年27X，2019年19X

行业背景

• 工程机械复苏：2016年下半年行业复苏，2017年上半年挖掘机销量同比增长101%，全年预计突破12万台
• 宏观经济影响：宏观经济企稳带动工程机械需求增长，基建和房地产投资回暖是主要驱动力
• 配锤率提升：中国挖掘机配锤率从2015年的18.31%逐步提升，预计2020年将达到23%
• 全球市场：全球工程机械行业回暖，带动液压破碎锤市场需求增长。IMF预测全球经济增长将提高至2017年的3.5%和2018年的3.6%

技术与产品

• 技术优势：公司具备强大的研发能力，拥有自主知识产权的技术体系，包括热处理技术、高压液压件铸造技术、先进机加工工艺、高压密封技术、测试技术等
• 产品结构：公司产品包括轻型、中型和重型液压破碎锤，以及高端液压件，产品结构不断完善

风险提示

• 宏观经济持续下行：若宏观经济持续下滑，可能影响工程机械需求，进而影响公司业绩
• 市场开拓低于预期：公司海外业务拓展可能面临不确定性，影响其增长潜力

财务指标

总结

艾迪精密作为国内液压破碎锤龙头企业，凭借其技术优势和市场拓展，有望在未来三年实现收入和利润的快速增长。随着工程机械行业的复苏和配锤率的提升，公司业绩将持续向好。公司通过IPO募集资金，推动技术研发和产能扩张，进一步巩固其市场地位。尽管存在宏观经济持续下行和市场开拓低于预期的风险，但整体来看，公司具备良好的成长性和盈利能力，值得投资者关注。