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2016年中国企业并购市场回顾与2017年展望总结

核心内容

2016年中国企业并购市场表现强劲，交易数量和金额均创历史新高。交易数量达到11,409宗，同比增长21%；交易金额达到7,700亿美元，同比增长11%。财务投资者和战略投资者的交易数量和金额均显著增长，其中财务投资者的交易数量增长38%，海外投资增幅高达142%，成为推动市场增长的主要力量。

主要观点

• 市场整体增长
  2016年中国并购市场在交易数量和金额上均实现增长，其中财务投资者的交易量和金额分别增长了66%和22%，达到2,230亿美元。同时，中国大陆企业海外并购交易量增长142%，交易金额增长246%，达到2,210亿美元，超过前四年交易金额总和。

• 战略投资者变化
  国内并购和入境并购交易数量与上一年持平，但交易金额有所下降，主要由于大宗交易数量减少。国内战略投资者更倾向于海外标的，尤其在高科技、大消费和媒体及娱乐行业。

• 行业表现

  • 房地产行业：并购交易增长迅速，成为国内并购的主要驱动力。
  • 高科技行业：并购依然活跃，但相比2015年有所回落。
  • 金融行业：并购金额有所下降。
  • 消费品行业：交易金额创下新高。
  • 医疗健康行业：预计在2017年会更加活跃。

• 风险投资活跃度提升
  风险投资交易在中国市场的活跃度是四五年前的6倍，主要集中在高科技行业，2016年交易金额约59亿美元。

• 海外投资趋势
  中国买家在欧美发达国家和地区寻找先进的科技、品牌和成熟市场，同时亚洲因“一带一路”政策成为新兴投资目的地。

关键信息

• 财务投资者：包括私募股权基金和风险投资基金，2016年交易数量和金额均创历史新高，其中私募股权基金交易数量增长66%，交易金额增长22%。
• 风险投资基金：交易数量增长28%，交易金额增长42%，主要集中在高科技行业。
• 海外并购：2016年中国大陆企业海外并购交易数量增长142%，交易金额增长246%，达到2,210亿美元。其中，民营企业主导海外并购市场，交易数量和金额均超过国有企业。
• 最大交易：中化以430亿美元收购先正达，是中国买家在海外市场进行的最大一笔交易。
• 退出方式：IPO数量创历史新高，但通过并购退出的项目数量下降至近四年最低。
• 未来展望：2017年整体并购市场活跃度预计与2016年相当，但海外并购可能略有下降。同时，政府将继续鼓励具有战略意义的跨境并购。

数据说明

• 交易金额调整：为剔除汇率影响，2012年至2015年的交易金额基于人民币对美元的平均汇率进行了调整。
• 财务投资者定义：指以未来出售获利为目的的投资者，主要包括私募股权基金和风险投资基金。
• 战略投资者定义：指将并购公司纳入其现有经营范围的公司投资者。
• 风险投资基金交易：特指交易金额在1,000万美元以下的股权交易，以及未披露金额但由风险投资基金进行的交易。

交易类型

包括的交易类型：

• 收购上市及非上市企业导致的控制权变化
• 对上市及非上市企业的投资（至少5%所有权）
• 公司合并
• 杠杆收购、管理层收购、管理层卖出
• 企业私有化
• 要约收购
• 资产分拆
• 通过上市分拆全资子公司
• 剥离公司、部门及营业资产导致的母公司层面控制权变化
• 反向收购
• 重新注资
• 合资公司整体买入
• 合资
• 破产接收或破产处置及拍卖
• 定向股份（Tracking stock）

不包括的交易类型：

• 物业/个人物业中的房地产
• 传闻的交易
• 未收购100%股权时发售的收购额外股权的期权
• 商标使用权的购买
• 土地收购
• 基金市场股本募集
• 共同基金的股份购买
• 非企业私有化过程中在公开市场回购或注销上市公司股份
• 资产负债表重组或内部重组
• 新建项目投资
• 上市公司退市交易

未来展望

2017年整体情况

• 2017年并购市场活跃度预计与2016年相当，但海外并购可能略有下降。
• 外汇新政可能导致海外并购数量下滑，部分资金可能回流国内市场。
• 2017年11月的第十九次全国代表大会可能使投资者在下半年保持观望态度。

海外并购

• 新规对海外并购的影响将逐步显现，外汇出境审批时间延长可能对交易产生不利影响。
• 美元私募基金和海外上市的中国企业将更具优势。
• 非战略性投资领域如房地产可能受到更大冲击。
• 监管机构可能对估值过高的文娱产业进行审查。
• 战略性跨境并购将继续受到政府鼓励。

国内与境外投资者

• 国内战略投资将继续保持强劲势头，主要受经济形势、A股市场套利机会及行业整合驱动。
• 部分注意力从海外并购转向国内市场，但境外投资者在国内并购的反弹仍不确定。

财务投资者

• 大量资本涌入“大资管”领域，包括保险公司、政府和产业基金等。
• 财务投资活动可能更加频繁，尤其是海外并购。
• 人民币投资者可能重新关注国内市场，导致国内并购交易增长。
• 传统私募股权基金面临退出压力，但并购退出和二次并购可能有所增加。

主要行业展望

• 金融服务行业：海外保险及资管公司仍受关注，受监管影响较小。
• 房地产行业：境内并购受融资需求和行业整合驱动，但出境并购受限。
• 零售和消费行业：受经济增长放缓、年轻消费者崛起和网购生态影响，企业将通过并购提升竞争力。
• 高科技行业：尽管无法达到2015年高点，但仍保持活跃。
• 医疗健康行业：预计在2017年更加活跃，医疗健康管理企业及大型保险公司将成为主要买家。

总结

2016年中国企业并购市场整体表现强劲，财务投资者和战略投资者均实现显著增长，尤其是财务投资者的海外并购活动。市场增长主要得益于充沛的资金、通畅的融资渠道及对海外技术、品牌和市场的追逐。2017年市场活跃度预计与2016年相当，但海外并购可能略有下降，国内并购或将有所回升。主要行业如房地产、高科技和医疗健康将继续是并购的热点领域。