20231022-国金证券-贵金属行业研究_掘_金_系列（三）-巴以冲突推涨金价_黄金股右侧配置时点渐进_24页_3mb

本月黄金价格大幅上涨，伦敦现货黄金上涨232%至198850美元/盎司，COMEX黄金上涨240%至197640美元/盎司，SHFE黄金上涨9.9%至47546元/克。白银价格波动，伦敦现货白银下跌2.6%至2322美元/盎司，COMEX白银上涨209%至2373美元/盎司，SHFE白银下跌13.0%至5826元/千克。

美联储政策转向鸽派，核心CPI同比降至4.1%，支持停止加息，9月会议暂停加息，官员讲话强化降息预期（11月不加息概率99.9%，降息提前至2024年5月）。同时，巴以冲突爆发，避险情绪升温，金价从9月下旬快速下跌后反弹，走出“V”形走势。

全球央行8月净购金7658吨，需求支撑金价。但黄金ETF持仓净流出5893吨，显示机构需求减弱。历史数据显示实际金价仍有上涨空间，基于CPI调整后，名义金价可能最高达2340-2700美元/盎司。

投资建议关注银泰黄金、中金黄金、山东黄金、招金矿业、赤峰黄金等黄金股标的，但风险包括美联储加息超预期、实际利率上行、央行购金需求降低等。