20230106-东吴期货-铝周报_库存攀升成本下移_铝价回落_18页_885kb

铝价周度分析总结

核心内容

本周铝价在供需两弱的背景下呈现震荡偏弱走势，主要受到国内库存攀升、成本下移以及海外市场需求疲软的影响。同时，国内疫情防控政策调整和春节临近进一步抑制了终端需求，市场情绪悲观。尽管海外加息压力有所缓和，美元走弱对伦铝价格形成一定支撑，但整体市场仍偏向下行。

主要观点

• 供需双弱：国内社会库存低位下滑，但近期加速累库；贵州地区减产规模扩大，全国电解铝运行产能进一步下滑，预计1月底国内电解铝运行产能回落至4000万吨附近。
• 成本下行预期：动力煤需求疲弱，铝冶炼成本存下行预期；氧化铝价格回升，成本端存在上抬压力，但整体仍偏向下行。
• 终端需求疲软：临近春节，下游企业开工率季节性回落，铝锭、铝棒社会库存延续累库趋势，市场成交清淡。
• 全球供应过剩：2023年全球铝预期供应过剩，欧美主要经济体12月制造业PMI继续下滑，全球经济衰退阴影笼罩。
• 欧洲能源危机缓解：欧洲天然气价格回落，铝企复产担忧上升，但能源价格仍影响铝企生产成本。
• 行业利润大幅回落：本周电解铝行业平均利润为负，为8月以来首次行业整体亏损，显示行业盈利能力承压。

关键信息

周度数据变化

中国电解铝产量

• 2022年12月中国电解铝产量为343.8万吨，同比增加8.3%，日均产量环比下降261吨/天至11.09万吨/天。
• 2022年全年累计电解铝产量达4007.6万吨，累计同比增加4.1%。
• 截至1月初，国内电解铝建成产能为4526万吨，运行产能为4043万吨，开工率约为89.3%。
• 预计1月产量为332万吨，同比增长3.7%。

全球氧化铝与原铝产量

• 2022年11月全球氧化铝产量为1158.5万吨，同比增加3.10%，环比下降3.13%。
• 2022年11月全球原铝产量为561.1万吨，同比增长3.8%，环比下降3.2%。
• 1-11月全球原铝累计产量为6196万吨，同比增长0.8%。

欧洲能源价格与铝企复产

• 欧洲天然气价格回落，能源危机缓解，但铝企复产担忧上升。
• 欧洲基准TTF荷兰天然气期货价格跌回俄乌冲突前水平，显示能源供应压力有所缓解。

下游加工企业开工率

• 本周铝型材龙头企业开工率环比下降3%，跌至59.3%。
• 铝下游加工龙头企业开工率环比下跌0.6个百分点至62.8%。
• 春节前季节性减产和疫情放开对需求的冲击，导致企业开工率持续走弱。

电解铝行业利润

• 本周电解铝行业平均利润为负，为8月以来首次行业整体亏损。
• 铝价急挫导致行业利润大幅回落，显示市场对供需格局的悲观预期。

风险提示

• 国内疫情发展：疫情政策调整可能对终端需求产生影响，需密切关注。
• 全球电力与能源供应：海外铝企减产、复产情况可能影响全球铝供应格局。
• 市场情绪：国内和海外市场情绪对铝价走势有较大影响，需警惕进一步下行风险。

结论

当前铝价面临多重压力，包括国内库存攀升、成本下移、终端需求疲软以及全球供应过剩。尽管海外加息压力缓和，美元走弱对伦铝形成一定支撑，但整体市场仍偏向震荡偏弱。预计春节后若经济企稳，铝价或有回升动能，但短期内仍需关注疫情发展、能源价格波动及政策影响。