2021年下半年投资策略报告_65页_2mb

文档总结

核心内容概述

本文档分析了全球经济复苏、疫情反复对市场的影响、全球流动性变化趋势、国内出口动能、行业配置策略以及主题投资机会。整体来看，全球疫情和疫苗接种不均导致经济复苏分化，通胀压力因需求端和供给端因素持续存在，全球流动性宽松格局或将延续，权益市场波动性增强。建议投资者更加关注结构性的α机会，而非β行情。

主要观点

1. 全球经济复苏分化：

   • 全球经济持续复苏，但发达国家与新兴市场之间存在显著差异。
   • 新兴市场仍受疫情影响较大，疫苗接种不均导致经济复苏缓慢。
   • 病毒变异可能影响疫苗效果，存在疫情反复的风险。

2. 全球流动性宽松格局或将延续：

   • 美联储货币政策转向受劳动力短缺、就业市场不及预期等因素制约。
   • 中国出口仍为下半年核心动能，国内流动性保持宽松。

3. 权益市场波动加大：

   • 市场预期反复，波动性增加，建议关注结构性α机会。

4. 行业配置建议：

   • 重点关注新能源产业链、科技制造、高端装备制造等高景气行业。
   • 警惕机械、轻工、部分食品饮料行业因中报业绩下滑而带来的风险。

5. 主题投资机会：

   • 关注碳中和政策、区域经济协同发展、以及“七普”数据带来的消费趋势变化。
   • “新世代消费”（如化妆品、医美、休闲食品、小家电、宠物经济）具有较大潜力。

关键信息

全球经济与疫情相关性

• 全球经济复苏与疫苗接种密切相关。
• 新兴市场接种率低，疫情反复风险大，经济复苏可能低于预期。
• 疫情可能成为下半年经济与流动性预期最大的“灰犀牛”。

流动性与货币政策

• 美联储点阵图显示加息预期上升，但实质性转向需疫苗接种率提升至75%。
• 下半年全球流动性仍保持宽松，关注7月政治局会议。

行业配置

• 加配行业：新能源、科技制造、高端装备制造。
• 警惕行业：机械、轻工、部分食品饮料。

主题投资

• 碳中和：关注清洁能源替代、碳捕捉、碳汇等。
• 人口转型：老龄化与少子化趋势下，关注防老消费（如医疗保健、保险）、新消费（如医美、宠物经济）。
• 区域经济：关注上海、浙江等受益于区域协同发展的本地优势产业。

风险提示

• 海外市场波动率超预期加大
• 国内宏观经济超预期下行
• 贸易谈判结果超预期恶化
• 改革及开放政策推进不及预期

图表与数据引用

• 全球新增确诊人数回落，但发达国家改善好于新兴市场。
• 全球疫苗接种率存在显著地区差异，发达国家接种率高，新兴市场较低。
• 主要发达国家制造业PMI与工业生产增速恢复至疫情前水平。
• 新兴市场制造业PMI显示增长前景面临下行风险。
• 美国失业补助金逐步取消，可能影响消费复苏。
• 全球M2增速回落，显示流动性宽松格局可能结束。
• 不同行业盈利预测变化显示部分行业存在业绩下滑风险。
• 中国人口老龄化加剧，少子化趋势明显，未来消费将向防老和新世代消费转型。

结论

下半年市场将面临经济增长与流动性预期的反复，权益市场波动性上升，建议投资者关注结构性α机会，重点配置新能源、科技制造、高端制造等高景气行业，同时警惕机械、轻工等中报业绩下滑行业。此外，碳中和政策及人口转型带来的“新世代消费”和“防老消费”将是重要的投资主线。