20220607-东兴证券-广汽集团-601238.SH-产量同环比增长明显_混动车型销量占比持续提升_8页_886kb

报告摘要

广汽集团（601238）总结

核心内容

广汽集团在2022年5月实现了汽车产销的显著增长，分别为192,440辆和183,061辆，同比分别增长16.12%和3.54%，环比增长分别为49.6%和47.3%，表现优于行业整体。随着疫情得到有效控制，汽车行业复工复产节奏加快，广汽集团的复产效率较高。

主要观点

1. 自主权板块表现亮眼

广汽埃安：5月产销分别为22,139辆和21,056辆，同比增长181.85%和150.19%。埃安在2022年4-5月销量同比增长87%，其中主力车型Aion S销量过万。
广汽传祺：5月产销分别为33,582辆和29,350辆，同比增长71.49%和12.76%。第二代GS8的芯片供应情况正在改善，预计5月产量将达新高，混动版交付周期缩短。

2. 合资板块复苏显著

广汽丰田：5月产销分别为86,922辆和83,800辆，同比增长25.55%和19.68%。混动车型累计销量同比增长122.7%，混动占比提升至29.4%，远高于2019-2021年的10.6%-22.0%。
广汽本田：5月产销环比增长58.6%和97.3%，复工进展快于行业。上海地区疫情对供应商的影响正在缓解。

3. 电动化加速，混动车型销量占比持续提升

混动车型5月产销分别为41,624辆和37,244辆，同比增长94.52%和64.33%。
混动车型销量占比提升至20.3%，较2022年1-5月的18.5%进一步增长。2020-2021年混动占比分别为10.2%和13.9%。
广汽传祺计划在2025年实现全系车型混动化，混动系统技术壁垒高，需长期研发积累。

4. 下半年布局

自主板块将推出影酷（燃油和混动）、M8换代（燃油和混动）。
合资板块将推出本田全新SUV ZRV、皓影、缤智等换代车型。

关键信息

公司简介

广汽集团是由广州汽车工业集团有限公司、万向集团公司、中国机械工业集团公司等共同发起的大型国有控股股份制企业集团，业务涵盖乘用车、商用车、摩托车、汽车零部件的研发、制造、销售及售后服务，以及汽车相关产品进出口贸易、汽车租赁、二手车、物流、拆解、资源再生、汽车信贷、融资租赁、商业保理、保险和保险经纪、股权投资等。

财务预测

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入(百万元)	63,156.99	75,675.77	114,830.07	152,251.29	184,378.86
归母净利润(百万元)	5,965.83	7,334.92	12,028.18	15,371.43	18,430.86
EPS(元)	0.58	0.72	1.15	1.47	1.76
PE	27.34	22.03	13.80	10.80	9.00
PB	1.95	1.82	1.63	1.43	1.24