20210823-太平洋-广汽集团-601238.SH-广汽集团–挖掘_拐点_车型_找寻车企亮点_11页_1mb

广汽集团（601238）总结

核心内容

广汽集团作为中国重要的汽车制造商，近年来在自主品牌的车型开发与市场表现方面取得了显著进展。公司通过挖掘“灵魂”车型，尤其是MPV车型传祺M8和M6，实现了销量与利润的双重增长，成为推动公司基本面改善的关键因素。此外，公司还通过与华为合作，加码智能汽车领域，为未来增长提供新的动力。

主要观点

• 灵魂车型带动业绩与估值提升：广汽集团通过开发具有市场竞争力的车型（如传祺GS4、M8、M6等），在不同阶段实现了业绩的大幅增长和估值的提升，形成“戴维斯双击”效应。
• M8成为新亮点：传祺M8自2017年底上市以来，销量持续增长，特别是在2021年，MPV车型销量连续三个月破万，7月上牌量达到1.22万台，月销创新高。
• MPV市场潜力大：尽管MPV市场整体关注度不高，但其真实需求在提升，M8作为一款20-25万元的高端车型，具备较大的利润空间和市场增长潜力。
• 投资建议与预期：基于M8和M6的销量表现，以及新款GS8和影豹的即将上市，公司基本面预期将显著改善。分析师预测2021/2022年归母净利润分别为84.5亿元和114亿元，对应PE估值分别为19倍和14倍，给予“买入”评级。

关键信息

股票数据

• 目标价：19.5元
• 昨收盘价：15.51元
• 总股本/流通股本：10,356/10,253百万股
• 总市值/流通市值：160,615/159,032百万元
• 12个月最高/最低价：15.84/9.52元

盈利预测与财务指标

关键财务指标趋势

• 净利润增长率：从2020年的-9.85%显著提升至2021年的41.57%，预计2022年继续增长34.67%。
• 毛利率：从2020年的7.12%提升至2021年的7.50%，预计2022年进一步提高至8.00%。
• ROE：从2020年的7.08%提升至2021年的9.33%，预计2022年将达11.49%。

风险提示

• 芯片短缺可能影响汽车产量。
• 行业竞争加剧可能导致销量不及预期。
• 市场需求变化可能对MPV车型销售产生影响。

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
• 中性：预计未来6个月内行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
• 看淡：预计未来6个月内行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

公司评级

• 买入：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上。
• 增持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
• 持有：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
• 减持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

结论

广汽集团通过重点培育“灵魂”车型，尤其是传祺M8和M6，实现了销量与利润的双重增长，提升了公司估值。随着MPV市场的复苏和公司对智能汽车的布局，广汽集团有望在未来半年内迎来基本面的进一步改善，具备较大的投资价值。