2010-08-12-深交所-_海内外新能源企业上市情况分析_（全文_深证综研字第0178号）_88页_1mb

海内外新能源企业上市情况分析总结

新能源产业是我国战略性新兴产业之一，本文通过分析海内外新能源企业上市情况，探讨了其上市特点、市场表现及存在问题。

研究目的与范围

• 对比分析海内外新能源企业上市数据
• 关注光伏、风能、核能、新能源汽车、LED等领域的上市情况
• 重点关注企业盈利能力、成长性、市场表现及制度环境影响

海外上市情况特点

1. 发行环境相对宽松

   • 多数企业上市前缺乏盈利能力，聚焦高成长企业（如First Solar）
   • 2005年后海外市场新能源企业IPO活跃，IPO市盈率均值达58.26倍

2. 企业规模与盈利能力分化

   • 细分行业差异显著，如核能企业规模最大，LED企业盈利最弱
   • 2009年样本企业净利润率均值仅4.85%，20.5%企业亏损

3. 市场表现波动性大

   • 股票涨跌幅显著高于市场，2009年平均涨幅105.24%
   • LED等新兴领域波动系数达12.41，存在显著“泡沫”现象

中国深沪上市情况

1. 融资能力与估值偏低

   • IPO市盈率均值为27.83倍，募资额均值0.95亿美元
   • 盈利能力较低，2009年净利润率均值10.4%，亏损企业仅7.14%

2. 成长性与市场认可度提升

   • 发行市场化改革后，创业板企业估值与海外市场趋于一致
   • 重组企业（如金风科技）通过资本运作实现高速成长

中国新能源企业海外上市主要原因

1. 多层次资本市场不完善
   • 不同细分行业需不同层次市场支持（如主板适合核能、创业板适合光伏）
2. 定价机制更灵活
   • 海外市场允许亏损企业上市，定价更市场化
3. 外向型企业需求与外资中介作用
   • 外资创投推动（如AIXTRON、First Solar并购）
   • 海外法律制度完善，支持企业应对集体诉讼

主要风险与问题

1. 政策影响
   国际政策波动（如德国补贴调整）影响中国企业海外运营
2. 产业“过热”与核心技术缺失
   • 光伏多晶硅产能过剩风险
   • LED衬底、外延设备依赖进口

结论与启示

• 市场制度完善程度是吸引新能源企业的关键因素
• 随着创业板发展，国内新能源企业上市渠道拓宽，但需解决核心技术与市场风险问题
• 政策支持需平衡市场需求与企业可持续发展