2006-03-23-深交所-_控股股东诚信义务研究_（全文_深证综研字第0126号）_54页_352kb

控股股东诚信义务研究总结

研究背景

• 我国证券市场的主要矛盾集中在控股股东的控制权滥用问题上
• 股权分置下，流通股股东与非流通股股东利益失衡，促使现金股东通过分类表决维护自身权益
• 股权分置改革完成后，矛盾转化为控股股东与少数股东的利益冲突

核心问题分析

诚信义务界定

• 诚信义务的核心是忠实义务，覆盖公司的所有行为而不限于股东会决议事项
• 明确控股股东的认定标准：不仅考虑持股比例，更取决于对公司的控制力（表决权影响力）
• 区分积极意义和消极意义的诚信义务，以及广义和狭义的诚信义务

国际比较视角

• 美国：判例法模式，强调完全公平标准与少数股东批准程序
• 德国：强调团体法与康采恩制度下的诚信义务
• 日本/韩国：着重规范表决权行使与防止多数决滥用

制度建构建议

法律层面

• 新《公司法》第20条为诚信义务的核心条款，应进行类型化解释
• 区分关联关系与关联方交易，完善表决权回避制度
• 诚信义务应与少数股东权利并行，避免法律空白

制度实施

• 构建类别股份制度，实现股份的差异化权利配置
• 充分发挥交易所规则的引导作用，在上市公司自治与监管之间取得平衡
• 强化程序公正原则，完善分类表决制度，平衡股东之间的利益关系

政策建议

1. 规范诚信义务的适用范围，将诚信义务限定在控股股东对公司和少数股东的强制性义务
2. 健全关联交易名制监管：
   1. 向香港联交所规则看齐，将关联交易以非关联股东批准为原则
   2. 扩大非关联股东批准事项范围
   3. 增强不公允关联交易的法律责任
3. 发挥交易所的制度优势：通过上市规则引导公司自治与投资者保护的平衡
4. 建立证券交易所的类别股审批权，适应不同公司的差异化治理需求