2007-09-13-深交所-_股市市盈率中外比较研究_（全文_深证综研字第0155号）_44页_417kb

研究报告摘要：股市市盈率中外比较研究

内容提要

从全球视野分析我国深沪市场市盈率总体水平高低及其变化;比较研究海外主板市场(美国、香港、韩国、台湾)、二板市场(NASDAQ、KOSDAQ、香港创业板、台湾OTC)及我国内地市场市盈率特征。

主要研究结论

一、海外主板市场特征

• 市盈率水平：台湾主板均值约30倍(最高)，美国约20倍(居中)，香港约15倍(最低)
• 波动状况：成熟市场相较于新兴市场波动较小，深沪市场波动剧烈且波动系数高
• 行业比较：优势产业PE差异显著，如香港电讯、金融服务等行业估值较高
• 区别特征：普遍大盘股折价现象，如中小样本股PE计算值普遍偏高

二、海外二板市场特征

• 估值差异：NASDAQ均值45倍最高，社会或技术特征明显
• 波动与分布：波动幅度大于主板，部分市场多分散小波段

三、深沪市场特征

• 总体水平：历史PE均值33.46倍(沪市)，显著高于主板平均，近年达到甚至超过50倍
• 波动剧烈性：波动系数高达4.99(深市)，波动频繁且振幅大
• 行业分布：科技、消费、基础设施类行业PE偏高;传统重工业相对偏低
• 股本结构：大盘蓝筹折价，中盘小盘溢价显著

四、中外比较分析

• 总体PE水平：沪深市场明显高于多数海外成熟市场
• 行业估值结构：沪深市场高估结构明显，高PE企业占比较国际市场高200%
• PE分布特征：深圳300成分股估值结构分布显著高于国际主流市场
• 利率与回报：沪深市场总体回报率低于无风险利率，反映估值偏高

五、主要结论

• 中国股市估值总体偏高，与国际成熟市场比较存在显著差异
• 短期波动剧烈，市场无效率相对较高
• 泡沫风险值得关注，需防范估值回调可能带来的市场调整

关键词：股市估值 深沪市场 市盈率 中外比较 股票收益率