20220911-华鑫证券-融捷股份-002192.SZ-公司事件点评报告_锂盐锂矿齐发力_远期产能值得期待_5页_269kb
报告摘要
融捷股份（002192.SZ）公司事件点评报告总结
核心内容
2022年9月11日发布的融捷股份（002192.SZ）事件点评报告，重点分析了公司锂矿和锂盐业务的强劲增长，以及锂电设备业务的持续扩张，同时对公司的未来盈利能力进行了积极预测。报告首次给出“买入”投资评级，认为公司具备远期产能增长潜力，有望在新能源行业景气周期中持续受益。
主要观点
- 新能源行业景气度高：锂矿和锂盐价格大幅上涨，推动公司业绩显著增长。
- 锂矿业务表现突出：公司子公司融达锂业锂精矿销量和均价均实现大幅提升，未来250万吨选矿项目将扩大产能。
- 锂盐业务快速增长：成都融捷锂业一期2万吨/年锂盐项目正式投产，上半年实现锂盐销量4190吨，营收14.2亿元，净利润9.08亿元。
- 锂电设备业务协同增长：公司持股55%的东莞德瑞与比亚迪深度合作，为比亚迪供应高端刀片电池生产设备，业务增长迅速。
- 盈利能力显著提升：公司2022年上半年归母净利润同比增长4443.99%，ROE达到77.5%，远超历史水平。
- 盈利预测乐观：预计2022-2024年公司归母净利润分别为17.91、26.95、40.05亿元，EPS分别为6.90、10.38、15.42元，对应PE分别为18.2、12.1、8.1倍。
关键信息
一、财务数据概览
| 指标 | 2022年9月11日 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|
| 当前股价（元） | 125.29 | - | - | - |
| 总市值（亿元） | 325 | - | - | - |
| 总股本（百万股） | 260 | - | - | - |
| 流通股本（百万股） | 259 | - | - | - |
| 52周价格范围（元） | 78.39-187.8 | - | - | - |
| 日均成交额（百万元） | 1282.19 | - | - | - |
二、业务表现
1. 锂矿业务
- 融达锂业上半年锂精矿销量2.3万吨（折6%品位为1.89万吨），销售均价1.26万元/吨，同比上涨0.69万元/吨。
- 矿山储量2,899.50万吨，平均品位1.42%，锂资源储量约101.3万吨LCE。
- 正在推进康定250万吨/年锂精矿精选项目，预计投产后可供应约47万吨锂精矿。
2. 锂盐业务
- 成都融捷锂业一期2万吨/年锂盐项目于2022年6月通过验收并正式投产。
- 上半年实现锂盐销量4190吨，营收14.2亿元，净利润9.08亿元。
- 公司控股80%的长和华锂上半年产出1515吨锂盐，销售2006吨，实现利润0.92亿元，同比增长1230.30%。
3. 锂电设备业务
- 东莞德瑞为比亚迪供应刀片电池生产设备，上半年锂电设备业务营收1.88亿元，同比增长56.11%。
- 6月与比亚迪签订碳酸锂供货合作协议，合作进一步深化。
三、盈利预测
| 年度 | 营收（百万元） | 净利润（百万元） | EPS（元） | PE（倍） |
|---|---|---|---|---|
| 2022 | 3,593 | 1,791 | 6.90 | 18.2 |
| 2023 | 4,416 | 2,695 | 10.38 | 12.1 |
| 2024 | 6,146 | 4,005 | 15.42 | 8.1 |
四、财务指标预测
| 指标 | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入增长率 | 136.1% | 290.2% | 22.9% | 39.2% |
| 归母净利润增长率 | 224.5% | 2523.3% | 50.5% | 48.6% |
| 毛利率 | 28.0% | 37.8% | 47.0% | 59.9% |
| 净利率 | 9.6% | 51.4% | 62.5% | 66.4% |
| ROE | 9.6% | 77.5% | 57.3% | 48.7% |
| 资产负债率 | 47.3% | 33.6% | 21.6% | 15.8% |
五、风险提示
- 下游需求不及预期
- 产能建设进度不及预期
- 疫情影响开工情况
结论
报告指出，融捷股份凭借锂矿和锂盐业务的双重发力，以及与比亚迪的深度合作，公司业绩在2022年上半年实现了爆发式增长。未来随着产能的持续释放，公司有望在新能源产业链中进一步巩固市场地位，盈利能力和估值水平均有较大提升空间。因此，首次给予“买入”投资评级。
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