20220713-天风证券-长城汽车-601633.SH-6月产销破十万_同比正增长_新车发布+政策利好有望共振向上_5页_853kb

长城汽车（601633）总结

核心内容

2022年6月，长城汽车实现销量101,186辆，同比增长0.52%，环比增长26.38%；产量为100,790辆，同比增长1.56%，环比增长21.44%。尽管上半年累计销量同比下降16.12%，但6月销量实现同比正增长，标志着公司产销在经历五连降后开始恢复。

主要观点

• 销量回升：6月销量的正增长是公司二季度销量低点后的反弹，显示供给端和需求端正在逐步修复。
• 产品结构优化：公司正向“高价值、智能化”转型，20万元以上车型销量占比从2021年的10%提升至2022年上半年的14%；6月基于柠檬、坦克和咖啡智能三大技术品牌的车型销量占比达69%，智能化车型占比达85%。
• 新车发布周期开启：欧拉品牌“芭蕾猫”正式上市，推出4个版本，售价19.3-22.3万元，满足女性用户多样化需求。下半年还将推出闪电猫、朋克猫等新车型，以及坦克300新版、坦克700、WEY牌圆梦、沙龙机甲龙等。
• 政策利好预期：下半年部分车型将受益于购置税减免政策，有望进一步刺激销量增长。
• 投资建议：公司未来三年净利润预计分别为83.87亿元、110.03亿元、146.02亿元，对应PE分别为37.24倍、28.39倍、21.39倍。分析师维持“买入”评级。

关键信息

各子品牌6月销量表现

• 哈弗品牌：销量51,274辆，同比-14.47%，环比+22.82%；其中H6销量达21,040辆。
• WEY品牌：销量2,887辆，同比-38.67%，环比+14.56%。
• 长城皮卡：销量21,251辆，同比+17.67%，环比+24.95%。
• 欧拉品牌：销量11,516辆，同比+6.72%，环比+6.95%。
• 坦克品牌：销量14,258辆，同比+99.13%，环比+77.82%。

2022年1-6月累计销量

• 哈弗品牌：销量122,147辆，同比-38.20%。
• WEY品牌：销量7,700辆，同比-46.86%。
• 长城皮卡：销量51,465辆，同比-14.02%。
• 欧拉品牌：销量25,372辆，同比+13.83%。
• 坦克品牌：销量28,341辆，同比+33.84%。

财务预测摘要（2022-2024年）

财务比率预测（2022-2024年）

风险提示

• 新车交付量不及预期
• 新能源汽车渗透率增长不及预期
• 芯片及动力电池等零部件供应不稳定
• 原材料价格上涨幅度过大
• 疫情影响车辆销售
• 新产品推出不及预期

投资建议

• 投资评级：买入（维持评级）
• 当前价格：33.7元
• 目标价格：未提供
• 分析师：于特

财务数据概览

作者信息

• 分析师：于特
• 执业证书编号：S1110521050003
• 邮箱：yute@tfzq.com

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