20221110-天风证券-长城汽车-601633.SH-10月产销环比稳增_海外布局加速_6页_787kb

长城汽车（601633）总结

核心内容

长城汽车在2022年10月公布了产销快报，整体表现呈现环比改善趋势，尽管同比有所下降，但公司在新能源和海外市场表现出强劲增长势头。

主要观点

• 销量与产量：

  • 10月销量为100,208辆，同比-10.58%，环比+7.01%。
  • 10月产量为104,725辆，同比-5.99%，环比+1.40%。
  • 2022年1-10月累计销量为902,521辆，同比-9.4%。
  • 新能源车型销量累计为107,870辆，同比+9.95%。

• 品牌表现：

  • 哈弗品牌：10月销量为63,759辆，同比+1.86%，环比+18.16%，其中哈弗H6销量为35,127辆，同比+28.48%。
  • WEY品牌：10月销量为2,427辆，同比-58.54%，环比+3.10%。
  • 长城皮卡：10月销量为15,697辆，同比-23.19%，环比-8.26%，其中长城炮销量为10,155辆，蝉联皮卡销量冠军。
  • 欧拉品牌：10月销量为5,572辆，同比-57.9%，环比-26.73%。
  • 坦克品牌：10月销量为12,753辆，同比+28.17%，环比+1.12%。

• 海外市场：

  • 10月海外销量达21,052辆，创历史新高，销量占比为21.01%，同比+49.58%。
  • 1-10月海外累计销量为132,796辆，同比+18.55%。
  • 哈弗第三代H6DHT-PHEV在泰国上市，40分钟订单突破1000辆，计划于11月中旬交付。
  • 新能源产品亮相巴黎车展，包括魏牌摩卡PHEV（Coffee01）、拿铁PHEV（Coffee02）、欧拉好猫、好猫GT、闪电猫等。
  • 与SQ集团汇鸿汽车在菲律宾签约，共同开拓市场。

• 品牌价值与技术布局：

  • 20万元以上车型销量占比为15.12%，1-10月累计占比为14.62%，同比+4.93%。
  • 智能化车型销量占比达85.84%，同比+10.54%。
  • 基于柠檬、坦克和咖啡智能三大技术品牌车型销量占比为70.56%，同比+11.67%。
  • 闪电猫于10月31日上市，24小时大订订单突破1.5万台，有望推动品牌向上。

• 投资建议：

  • 维持“买入”评级。
  • 预测公司2022-2024年净利润分别为110.06亿元、100.73亿元、123.96亿元。
  • 2022-2024年PE分别为25.17倍、27.50倍、22.34倍。

关键信息

• 财务预测：

  • 营业收入预计2022-2024年分别为151,409.18亿元、177,148.74亿元、212,578.48亿元。
  • 净利润预计2022-2024年分别为110.06亿元、100.73亿元、123.96亿元。
  • 每股收益预计2022-2024年分别为1.20元、1.10元、1.35元。

• 估值比率：

  • 市盈率（P/E）预计2022-2024年分别为25.17倍、27.50倍、22.34倍。
  • 市净率（P/B）预计2022-2024年分别为3.94倍、3.56倍、3.18倍。
  • EV/EBITDA预计2022-2024年分别为13.53倍、12.77倍、10.63倍。

• 财务数据摘要：

  • 2022年10月公司A股总股本为6,167.90百万股，流通A股股本为6,131.59百万股。
  • A股总市值为186,517.17百万元，流通A股市值为185,419.15百万元。
  • 每股净资产为7.75元，资产负债率为61.39%。

• 风险提示：

  • 新车交付量不及预期。
  • 新能源汽车渗透率增长不及预期。
  • 芯片及动力电池等零部件供应不稳定。
  • 原材料价格上涨幅度过大。
  • 疫情影响车辆销售。
  • 新产品推出不及预期。

总结

长城汽车在2022年10月实现销量和产量的环比增长，显示出公司整体情况向好。尽管同比略有下降，但新能源车型和海外市场表现突出。品牌价值稳步提升，智能化和电动化布局持续推进。闪电猫的上市有望推动品牌向上，而公司在海外市场的拓展也持续加速。投资建议为“买入”，预计未来三年净利润稳步增长，估值比率逐步下降，显示公司具备良好的成长性和盈利能力。