20250810-开源证券-非银金融行业周报_两融规模达到2万亿_头部险企领跑银保渠道_3页_492kb

非银金融行业周报分析总结

行业短期观点

1. 券商业务持续看好

   • 两融融资规模已接近2万亿元，占A股流通市值比重2.3%，仍有提升空间，预计板块估值仍处于低位，继续看好券商板块机会。
   • 个人投资者和长期资金持续流入A股市场，券商两融规模的扩张以及权益自营加仓带来的业务增长可带动业绩超预期。
   • 科创板第五套上市标准重启后，必贝特成功注册上市，显示其在创新业务上的绩效。
   • 即将减速创新：微信小程序IPO融资规模创纪录，可能成为未来重要的融资渠道。
   • 国信证券、东方证券、中国平安、江苏金租、东方财富、九方智投控股、指南针被作为推荐标的；中金公司、同花顺作为受益标的。

2. 保险业强弱格局分化

   • 上半年，银保渠道业务占比达到50%，较2011年以来的历史峰值位置再次回到又一高点，头部公司增速远超行业整体。
     • 例如中国太保寿险，银保渠道同比增速达48.9%，占行业份额三分之一。
   • 保险业新单规模自2024年全年大幅下滑后，2025年上半年有所收敛，但保费仍有压力。
   • 人身险银保渠道新单规模下滑1.5%，但期缴保费则增长4.5%，表明产品结构在改善。
   • 各大险企：多数公司个险渠道期交保费呈两位数下降，6月单月仍下滑15.8%。
   • 寿险板块催化转向权益市场，保险公司内含价值提升受益，分红险转型起步初见成效。

3. 推荐标的

   • 推荐：国信证券、东方证券、江苏金租、中国太保、香港交易所、中国平安、东方财富、国泰海通、财通证券、指南针等；
   • 受益：中金公司、同花顺、九方智投控股、新华保险。

风险提示

资本市场波动风险：市场波动将影响券商投资收益；
保险销售预测风险：如销售不达预期，将影响公司盈利。

行业动态速递

1. 券商融资规模再创新高
   两融两融余额已突破19,989亿元，同比涨42.3%，占A股市值2.3%，曾达到过2.7%的历史最高峰值。

2. 科创板新规：支持创新产业融资
   第五套上市标准今年重启后，今年成功一家过会企业注册，市场关注。

专业解读

分析师认为在中央多项政策组合拳的长期提振下，居民财富入市意愿提升，A股交易活跃度提高，券商作为市场风向标和财务中介将直接受益于市场活跃度的回升。保险业在改善产品结构和解决负债端困境是未来发展核心方向，亦属于估值修复阶段的投资机会。

报告日期：2025年8月