20250901-兴证国际证券-中国太保-02601.HK-寿险银保渠道增速较快_财险综合成本率下降_5页_948kb

中国太保（02601.HK）跟踪报告总结

公司评级与核心观点

• 评级：兴业证券维持“增持”评级，建议投资者关注。
• 关键表现：寿险银保渠道增速较快，财险综合成本率改善，盈利稳健增长。

主要业务亮点

寿险业务表现

• 新业务价值：2025上半年实现新业务价值95.44亿元，同比增长5.6%，可比口径增长达32.3%，新业务价值率达15.0%，同比提升0.4个百分点。
• 银保渠道：规模保费增长迅速，2025上半年实现416.60亿元，同比增长82.6%，其中新保期缴规模保费同比增长58.6%。

财险业务表现

• 承保效率：财险综合成本率达96.3%，同比下降0.6个百分点，延续低基数下的改善趋势。
• 业务结构优化：车险保费同比增长2.8%，非车险保费同比下降0.8%，但整体业务结构趋于均衡。

财务表现

• 业绩稳健增长：2025上半年实现营业总收入2004.96亿元，同比增长3.0%；净利润达278.85亿元，同比增长11.0%。
• 资产负债表：投资端保持稳健，资金运用效率提升，总投资收益率同比提升。

投资价值评估

• 基本面健康：公司具备良好的盈利能力和业务增长潜力，尤其在寿险渠道转型和财险成本控制方面有显著改善。
• 策略“新航”转型：寿险业务正向价值型增长转型，有助于提升长期价值。

风险提示

• 市场波动风险
• 保费增速不及预期风险
• 宏观环境与行业政策变动风险

短期建议

维持“增持”评级，建议投资者关注估值修复机会，重点关注公司业务转型成效和盈利释放潜力。