20230920-东吴证券-保险Ⅱ行业点评报告_手续费管控打开银保渠道价值发展掣肘_头部险企有望充分收益_4页_376kb

保险行业点评报告：手续费管控对银保渠道价值的影响

核心事件

近期，多地行业协会发布银保渠道手续费自律公约，响应国家金融监管总局发布的《关于规范银行代理渠道保险产品的通知》，旨在降低交易成本、提升效率。

监管政策及影响

1. 政策背景

   • 金监总局要求审慎确定费用假设，明确产品精算报告中的费用结构，佣金支付需据实列支。
   • 上海、广东等地保险行业协会禁止变相提高手续费、违规支付额外利益。

2. 对行业影响

   • 利大于弊：规范费用竞争有利于行业长期发展，避免不正当竞争。
   • 缓解银保渠道价值制约：限制费用过度竞争，推动产品核心竞争力回归保障本源。

3. 产品监管

   • 平均附加费用率限制（寿险、年金、两全险分别为18%/8%/10%）。
   • 银保渠道佣金上限（1年期3%/3年期9%/5年期14%/10年期18%），与个险费率错位。

银保渠道持续作用

1. 需求支撑

   • 山东等地区居民风险偏好可能结构性下行，鼓励财富管理和长期保障需求。
   • 银行中收压力下，保险代销费率仍具吸引力（对比基金理财累计费率65%）。

2. 保费贡献

   • 2023年保险Ⅱ指数成分股公司银保渠道新单占比均高于个位数（如中国人寿超28%）。
   • 期缴产品渗透率提升，长期价值显著。

资本市场展望

1. 投资逻辑

   • 头部企业具备深化银保合作能力，如平安银行组建专业财富管理队伍，太保寿险重构渠道梯队。
   • 暂时性备案调整对开门红影响有限。

2. 个股推荐

   • 买入：中国人寿（资产端弹性）、中国太保、中国平安（新单与银保渠道协同）。
   • 谨慎：中小机构因新单压力或将受到短期影响。

风险提示

• 实际手续费管控成效低于预期；
• 银行渠道竞争格局变化或政策超预期；
• 产品报行合同时产品开发节奏不确定。