20210330-万联证券-非银金融行业周观点_头部券商杠杆水平显著提升_继续推荐头部险企_9页_1011kb

非银金融行业周观点总结

核心内容

本报告总结了2021年3月30日非银金融行业的市场表现及投资建议，重点分析了证券和保险板块的走势、行业数据及动态信息，并提出了相应的投资策略和风险提示。

主要观点

证券板块

• 市场表现：上周非银板块整体上涨1.55%，跑赢沪深300指数0.94个百分点。券商板块涨幅最大，为2.36%，保险板块涨幅为0.60%。
• 个股表现：券商板块中，中国盛金控、国金证券、红塔证券涨幅居前，海通证券表现相对较弱。保险板块中，中国人寿、天茂集团、新华保险涨幅领先。
• 行业数据：
  • 2021年年初至今，权益融资规模1980亿元，其中IPO、增发分别为687亿元、1293亿元。
  • 债券融资规模达13406亿元，企业债、公司债、可转债、证监会管ABS分别为862亿元、7794亿元、739亿元和4012亿元。
  • 沪深融资融券余额为16492.84亿元，融资买入额/偿还额为98%。
• 2020年趋势：证券业业绩集中度有所下滑，但总资产规模集中度提高。头部券商ROE显著高于中小券商，主要得益于融资能力优势。
• 投资建议：当前板块估值处于历史中下区间，节后抗跌性较强，建议关注基本面更优、估值更低的头部券商。

保险板块

• 市场表现：1-2月保险业原保险保费收入13230亿元，同比增长12.4%。其中，人身险保费收入10868亿元，同比增长13.9%；财产险保费收入2362亿元，同比增长6.1%。
• 细分险种表现：
  • 人身险：寿险、健康险分别增长12.5%和24.2%，意外险略有下降。
  • 财产险：车险单月保费收入实现正增长，非车险增长显著。
• 行业背景：经济复苏、资负两端修复、健康险和养老险政策红利，以及外资险企进入中国市场，为险企带来发展机遇。
• 投资建议：部分险企估值偏低，维持“强于大市”评级，推荐积极推进寿险改革、布局养老产业和大健康的龙头险企。

关键信息

证券行业关键数据

• 股基日均成交额：上周为8095亿元，环比下降0.15%。
• 融资融券余额：截至3月26日，沪深融资融券余额16492.84亿元，其中融资余额15055.72亿元。
• 债务融资增长：2020年上市券商债务融资规模同比增加78%，头部券商具备更强的融资能力。

保险行业关键数据

• 保费收入：1-2月原保险保费收入13230亿元，同比增长12.4%。
• 人身险：1-2月保费收入10868亿元，同比增长13.9%。
• 财产险：1-2月保费收入2362亿元，同比增长6.1%。
• 利率环境：10年期中债国债到期收益率维持在3.25%左右，长端利率处于上行通道。

行业动态

• 监管措施：证监会对海通证券及资管子公司下发监管措施，涉及合规风控问题。
• 碳中和倡议：天风证券联合发布《促进“碳达峰碳中和”行动倡议书》。
• 银行代理渠道：2020年银行代理渠道业务发展平稳，人身险业务增长较快，财产险业务下滑。
• 互联网财产险：受疫情影响和监管推动，互联网财产保险市场加速线上化转型，线上化率目标为80%以上。

投资建议

• 证券板块：推荐估值相对较低、基本面更优的头部券商。
• 保险板块：推荐积极推进寿险改革、布局养老和大健康产业的龙头险企。

风险提示

• 政策推进不及预期：养老和大健康产业政策落地不及预期可能影响行业发展。
• 外围市场波动：国际金融市场剧烈波动可能对非银金融行业产生不利影响。

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上。
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅在-10%至10%之间。
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%。
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%。
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

基准指数

• 基准指数：沪深300指数

评级说明

• 报告采用相对评级体系，建议投资者根据个人情况综合判断。
• 投资决策不应仅依赖于投资评级，应结合整篇报告进行分析。

证券分析师承诺

• 本报告由分析师胡江独立、客观撰写，具备证券投资咨询执业资格。
• 报告内容反映其研究观点，不涉及任何直接或间接的补偿承诺。

免责条款

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• 报告不构成买卖建议，投资者应自行判断。

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