20210715-国信证券-赣锋锂业-002460.SZ-2021年半年度业绩预告点评_Q2利润环比大增_新周期率先实现大规模资本开支_8页_1mb

报告摘要

赣锋锂业在2021年上半年业绩大幅增长，主要受益于锂盐价格的上涨以及产能扩张带来的效益提升。公司积极布局锂资源端，推动垂直整合模式，增强对锂行业周期的把握能力，为未来市场增长奠定基础。

业绩表现亮眼：赣锋锂业2021年上半年预计实现归母净利润13-16亿元，同比增长730.75%-922.46%；扣非归母净利润8-11亿元，同比增长360.29%-532.90%。业绩超出预期，公司上调全年盈利预测。
锂盐价格持续上涨：碳酸锂和氢氧化锂价格同比大幅增长，分别上涨78.42%和36.87%。行业进入上行周期，公司享受低成本原料库存带来的溢价。
产能爬坡与扩张：马洪三期年产5万吨氢氧化锂产能处于爬坡阶段，锂盐产销量同比大幅增长，推动公司利润提升。
全球锂资源布局：公司在阿根廷、墨西哥及海外多个锂资源项目中积极布局，包括Cauchari盐湖、Mariana盐湖、锂黏土项目、五矿盐湖及Goulamina锂辉石矿，提升原料保障能力。
行业新周期启动：随着全球新能源汽车需求增长，锂行业进入新周期，公司作为行业龙头，率先加大资本开支，提升市场份额。
财务预测乐观：预计公司2021-2023年营收分别为111.09/154.12/196.47亿元，归母净利润分别为26.88/39.84/54.08亿元，增速分别为162.3%/48.2%/35.7%。摊薄EPS分别为1.87/2.77/3.76元，PE分别为85/58/42X。

指标	2020	2021E	2022E	2023E
每股收益	0.76	1.87	2.77	3.76
毛利率	21%	35%	39%	42%
EBIT Margin	17%	29%	33%	36%
EBITDA Margin	22%	34%	39%	42%
ROE	10%	21%	26%	28%
P/E	208.9	85.4	57.6	42.5
P/B	20.0	18.2	14.9	12.0
EV/EBITDA	182.7	62.6	40.0	29.6

数据来源：Wind、国信证券经济研究所预测
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类别	级别	定义
股票投资评级	买入	预计6个月内，股价表现优于市场指数20%以上
行业投资评级	超配	预计6个月内，行业指数表现优于市场指数10%以上