20211014-西部证券-赣锋锂业-002460.SZ-2021前三季度业绩预告点评_锂行业景气持续_股权激励成本影响公司业绩_3页_249kb

赣锋锂业2021前三季度业绩预告总结

核心内容

赣锋锂业（002460.SZ）于2021年发布前三季度业绩预告，显示公司业绩显著增长，但受到股权激励成本影响，实际净利润增长幅度有所拉低。公司积极布局锂电产业链，强化一体化优势，推动下游高附加值业务发展。

主要观点

业绩表现

• 2021年前三季度归母净利润：预计为20.83亿元-25.73亿元，同比增长530.14%-678.41%。
• 2021年Q3归母净利润：预计为9.15亿元-10.92亿元，同比增长456.98%-527.59%。
• 扣非归母净利润：预计为11.90亿元-14.70亿元，同比增长346.35%-451.37%；Q3扣非归母净利润为5.16亿元-6.09亿元，同比增长456.22%-556.21%。
• 净利润增速：公司2021年净利润同比增长178.6%，2022年预计增长49.8%，2023年预计增长32.0%。

行业景气度

• 锂辉石价格：2021年Q1/Q2/Q3均价分别为469.33/631.76/868.59美元/吨，环比增长17.99%/34.61%/37.49%。
• 电池级碳酸锂价格：2021年Q1/Q2/Q3均价分别为7.44/8.90/11.61万元/吨，环比增长69.66%/19.71%/30.33%。
• 电池级氢氧化锂价格：2021年Q1/Q2/Q3均价分别为6.30/8.63/12.23万元/吨，环比增长20.38%/37.09%/41.66%。
• 长协拉低调价：由于公司长协订单占比高，调价速度慢于产品价格涨幅，导致三季度业绩未完全释放。

业务布局

• 中游锂盐与下游锂电产业：公司加速建设锂盐及锂电池相关项目，包括：
  • 丰城：年产5万吨锂电新能源材料项目
  • 新余高新：年产5GWh新型锂电池项目
  • 重庆：年产10GWh新型锂电池科技产业园及先进电池研究院项目
• 一体化优势：公司通过布局上下游产业链，增强对原材料价格波动的控制能力，提升盈利水平。

股权激励成本

• 股权激励计划：自2021年6月开始实施，2021年需摊销费用为2.51亿元，单季度摊销费用超1亿元。
• 影响业绩：股权激励成本拉低公司净利润，但不改变其整体增长趋势。

关键信息

投资建议

• 评级：维持“增持”评级。
• 未来增长预期：预计2021-2023年归母净利润分别为28.54/42.76/56.47亿元，增速分别为178.6%/49.8%/32.0%。

财务指标

财务健康度

• 资产负债率：2019年为40.8%，2020年为39.1%，2021E为39.2%，2022E为41.2%，2023E为39.7%。
• 流动比率：2019年为1.75，2020年为1.45，2021E为1.45，2022E为1.36，2023E为1.52。
• 速动比率：2019年为1.04，2020年为1.61，2021E为0.97，2022E为0.84，2023E为0.89。

风险提示

• 锂产品价格波动：价格受供需变化影响较大。
• 中澳进出口政策影响：可能对原材料供应和成本造成影响。
• 新冠疫情反复：可能影响供应链和市场需求。

总结

赣锋锂业在2021年前三季度业绩实现大幅增长，受益于锂行业景气度上升。尽管公司通过股权激励计划提高了管理效率，但也带来了成本压力，拉低了实际净利润增速。公司积极布局锂电产业链，强化一体化优势，预计未来三年业绩将保持稳健增长。投资建议维持“增持”评级，但需关注锂价波动、政策变化及疫情反复等风险因素。