20211026-西部证券-赣锋锂业-002460.SZ-2021三季报点评_股权激励费用增加成本_一体化布局巩固龙头地位_3页_250kb

赣锋锂业2021三季报总结

核心内容

赣锋锂业（002460.SZ）在2021年前三季度实现了显著的业绩增长，营业收入和归母净利润均大幅上升。公司同时加速了一体化布局，强化了在锂资源、锂盐及锂电池制造领域的控制力。

主要观点

业绩表现强劲

• 营业收入：2021年前三季度达70.54亿元，同比增长81.19%。
• 归母净利润：2021年前三季度为24.73亿元，同比增长648.24%。
• 季度表现：2021年Q3营业收入29.89亿元，同比增长98.50%；归母净利润10.56亿元，同比增长506.99%。
• 毛利率提升：2021年毛利率达到42.0%，显著高于2020年的21.4%，主要受益于锂盐产品量价齐升。

股权激励费用增加

• 公司于2021年6月启动股权激励计划，全年需摊销费用为2.51亿元。
• 2021年前三季度管理费用达2.84亿元，同比增长185.67%，成为业绩增长的拖累因素。

一体化布局持续推进

• 上游资源：公司通过收购LITIO MINERA ARGENTINA S.A. 8.58%股权，获得Mariana盐湖100%权益，强化锂资源控制。
• 中游锂盐：万吨锂盐改扩建项目（三期）达产，推动锂盐产能提升。
• 下游锂电池制造：在丰城投资建设年产5万吨锂电新能源材料项目；在江西新余高新设年产5GWh新型锂电池项目；在重庆建设年产10GWh新型锂电池科技产业园及先进电池研究院项目。

关键信息

财务预测

• 营业收入：预计2021-2023年分别为98.86亿元、153.23亿元、220.65亿元，增长率分别为79.0%、55.0%、44.0%。
• 归母净利润：预计2021-2023年分别为28.54亿元、42.76亿元、56.47亿元，同比增长分别为178.6%、49.8%、32.0%。
• 每股收益（EPS）：预计2021-2023年分别为1.99元、2.97元、3.93元。
• 市盈率（P/E）：预计2021-2023年分别为86.9倍、58.0倍、43.9倍。
• 市净率（P/B）：预计2021-2023年分别为18.7倍、14.5倍、11.1倍。

财务指标

• ROE：2021年达到23.9%，显著提升。
• 资产负债率：保持在39.2%左右，维持相对稳健。
• 流动比率与速动比率：2021年分别为1.45和0.97，显示公司短期偿债能力有所下降，但整体仍具备一定流动性。

投资建议

• 公司维持“增持”评级，预计未来6-12个月的投资收益率将领先市场基准指数5%到20%之间。

风险提示

• 锂产品价格波动可能影响公司盈利能力。
• 中澳进出口政策变化可能对锂资源获取造成影响。
• 新冠疫情反复可能影响供应链和市场需求。

数据来源

• 赣锋锂业财务报表
• 西部证券研发中心分析

联系方式

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