20211102-中泰证券-千味央厨-001215.SZ-股权激励草案出炉_绑定团队利益_目标稳健_4页

报告摘要

千味央厨（001215.SZ）于2021年11月2日发布了2021年限制性股票激励计划草案，旨在通过绑定核心团队利益，推动公司实现长期稳健发展。公司当前市价为61.91元，流通市值为1,317百万元，总股本为85百万股，流通股本为21百万股。

授予对象：共向不超过80名激励对象授予156.84万股限制性股票，其中核心管理层44.49万股（占总股本0.52%），其余76名核心人员共授予112.33万股（占总股本1.27%），预留4.22万股用于吸引外部人才。
考核目标：以2020年营业收入为基准，设定2021-2023年营业收入增长率分别为35%、23.7%、20.4%，三年复合增速为26.2%。实际完成收入与目标收入比例决定解锁比例。
解锁安排：分三期解锁，解锁比例分别为25%、25%、50%；预留部分如在2022年授予，则解锁比例为40%和60%。
摊销费用：共计4748万元，2021-2024年分别摊销214万元、2473万元、1335万元、725万元。

公司专注于B端餐饮市场，凭借先发客户优势和较强的研发与服务能力，已形成稳定的客户关系。未来，随着产能逐步释放，预计2022年年初安徽芜湖释放3万吨产能，年底河南新乡三期项目释放7-8万吨产能，进一步支持增长。同时，公司计划在西南地区扩展产能，巩固市场地位。

公司盈利预测调整如下（单位：亿元）：

年份	营业收入	净利润	EPS（剔除激励费用）	PE
2021E	13.1	0.88	1.06	60X
2022E	16.7	0.96	1.35	55X
2023E	20.7	1.35	1.71	39X

分析师认为，此次激励计划目标设定稳健，达成性高，有助于长期绑定核心团队利益，激发团队积极性，保障公司中长期的高质量发展。因此，维持“买入”评级。

经营活动现金流：2021年预计为170百万元，2023年预计为201百万元，显示公司经营能力增强。
资产结构：流动资产占比逐年上升，从2019年的31.4%增长至2023年的56.0%；固定资产占比逐年下降，从2019年的40.8%降至2023年的34.4%。

分析师维持“买入”评级，认为公司具备良好的增长潜力与稳定的盈利能力，且激励计划有助于增强团队凝聚力，推动公司持续发展。

股票评级：
- 买入：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上
- 增持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间
- 持有：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间
- 减持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上
行业评级：
- 增持：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上
- 中性：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间
- 减持：预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上