20230210-五矿期货-铝_供应偏紧_关注下游需求变化_7页_863kb

铝市场专题报告总结

核心内容

本报告分析了2023年2月铝市场的供需格局、价格走势及影响因素，主要关注点包括国内与海外供应情况、库存变化、PMI指数、冶炼利润以及进出口数据等。

主要观点

• 国内供应偏紧：云南地区节后再次传出限电减产传闻，国内电解铝运行产能在12月小幅下滑，1月产量预计环比下降。若减产未能兑现，铝价继续冲高难度较大。
• 国内库存走高：节后国内电解铝社会库存持续上涨，已超过往年同期水平，累库速度超预期，对铝价形成压制。
• 国内需求回升：1月PMI指数重回扩张区间，显示国内经济情绪乐观，但需关注节后复工复产情况。
• 海外需求预期改善：欧洲暖冬天气及天然气价格下跌带动制造业恢复，LME铝锭库存维持低位，海外铝价预计震荡偏强。
• 冶炼利润走高：铝价上涨与动力煤价格下降共同作用，电解铝冶炼利润提升，国内供应端仍处于盈利状态。
• 原铝进口减少，铝材出口走弱：2022年12月原铝进口量环比上升，但同比大幅下降；铝材出口量环比止跌回升，但同比仍下降。

关键信息

供应端

• 国内：云南限电减产传闻加剧市场紧张情绪，12月贵州电力紧张导致减产45万吨，1月产量预计环比下降。
• 海外：美铝南美冶炼厂复产顺利，海外电解铝产量环比有所恢复，但整体仍低于去年同期。

库存情况

• 国内：节后电解铝社会库存持续走高，1月6日库存达114.3万吨，较上周四增加9.6万吨，较去年2月同期增加27.8万吨。
• 海外：LME铝锭库存维持低位震荡，需求端边际好转对铝价形成支撑，但尚未出现大规模去库。

需求端

• 国内：1月PMI重回扩张区间，显示经济复苏预期增强。但下游消费恢复程度将直接影响铝价走势。
• 海外：欧洲暖冬及天然气价格下跌推动制造业需求回升，但实际需求好转仍需时间验证。

冶炼利润

• 铝价上涨与动力煤价格下降共同作用，电解铝冶炼利润再度走高，国内整体仍处于盈利状态。

进出口数据

• 原铝进口：2022年12月原铝进口量环比上涨15.3%，同比增长55.2%；全年累计进口66.8万吨，同比下降58%。
• 铝材出口：2022年12月铝材出口量为44.8万吨，同比下降18.7%；全年累计出口615.0万吨，同比增长13.2%。

铝价走势预测

• 国内：预计铝价将呈现震荡偏强走势，参考运行区间为18500-19800元/吨。
• 海外：预计铝价将震荡偏强，参考运行区间为2450-2700美元/吨。

图表说明

• 图1、图2：显示国内现货月基差及基差季节性趋势。
• 图3、图4：反映电解铝冶炼利润及其季节性变化。
• 图5、图6：展示国内电解铝社会库存及其季节性走势。
• 图7、图8：呈现LME库存及欧洲天然气价格走势。
• 图11、图12、图13、图14：显示国内不同铝制品的开工率情况。
• 图15、图16：反映主要产品及房地产累计同比数据。
• 图17、图18：展示原铝及铝材进出口数据。

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