20230210-东兴证券-广汽集团-601238.SH-受春节_疫情等影响1月销量下行_8页_863kb

广汽集团（601238）1月销量总结

核心内容

广汽集团于2023年1月发布的产销数据显示，受春节假期及疫情等因素影响，整体销量和产量出现同比下降。1月汽车产量为128,350辆，同比下降41.29%；销量为146,921辆，同比下降38.07%。尽管同环比数据下降，但与2022年2月（春节所在月份）相比，产销增速分别为-15.5%和2.4%，表明整体表现相对稳定。

主要观点

• 春节与疫情因素影响显著：由于2023年春节较早，1月非春节天数较2022年减少6天，导致销量下降。疫情对供应链和消费者购车意愿也产生了负面影响。
• 新能源车表现稳健：1月节能车（HEV）销量为34,617辆，同比下降8.5%，但占比提升至23.6%，显示新能源车在市场中的韧性。
• 自主板块复苏迹象明显：
  • 广汽乘用车（传祺）：1月产销分别为21,224辆和23,277辆，同比下降34.11%和36.34%。但随着新一代传祺车型（影系列、高端M8和GS8）推出，技术实力和产品力提升，传祺复苏已在路上。
  • 广汽埃安：1月产销分别为8,129辆和8,206辆，同比下降44.33%和48.81%。但通过推出AION S Plus 70乐享版（定价14.98万元）和限时交付激励、金融补贴等措施，预计能有效拉动订单需求。同时，HyperGT车型的发布将助力埃安冲击高端电动市场。
• 合资板块表现分化：
  • 广汽丰田：1月产销分别为62,081辆和75,500辆，同比下降31.73%和24.42%。尽管销量下降，但电动化车型占比提升至32.6%，并推出第五代THS混动系统，推动混动车型升级。
  • 广汽本田：1月产销分别为33,201辆和38,143辆，同比下降55.93%和51.40%。随着新一代雅阁、缤智和皓影的陆续上市，预计2023年销量将回升。

关键信息

• 盈利预测调整：由于2022年疫情和原材料价格上涨的影响，公司2022-2024年盈利预测有所下调，但自主板块中长期改善趋势仍持续。
• 财务指标预测：
  • 营业收入：预计2022年增长48.47%，2023年增长40.35%，2024年增长19.50%。
  • 归母净利润：预计2022年为9,161.55亿元，2023年为12,714.17亿元，2024年为14,632.91亿元。
  • EPS：预计2022年为0.87元，2023年为1.21元，2024年为1.39元。
  • PE：按2023年2月9日A股收盘价计算，PE分别为13、10和8倍，维持“强烈推荐”评级。
• 估值比率：
  • P/B：预计2022年为1.19，2023年为1.09，2024年为0.99。
  • EV/EBITDA：预计2022年为9.78，2023年为7.28，2024年为5.69。
• 风险提示：包括行业需求低迷、公司新车型表现不及预期、新能源汽车发展不及预期以及原材料价格上涨超预期等。

未来重大事项

• 2023年3月30日：广汽集团将公布2022年年报。

公司简介

广汽集团是由广州汽车工业集团有限公司、万向集团公司、中国机械工业集团公司等共同发起设立的大型国有控股股份制企业集团，主要业务涵盖乘用车、商用车、摩托车、汽车零部件的研发、制造、销售及售后服务，以及汽车相关产品进出口贸易、汽车租赁、二手车、物流、拆解、资源再生、汽车信贷、融资租赁、商业保理、保险和保险经纪、股权投资等。

分析师信息

• 分析师：李金锦
• 联系方式：010-66554142 / lij-yjs@dxzq.net.cn
• 执业证书编号：S1480521030003
• 教育背景：南开大学管理学硕士
• 研究经验：多年从事汽车及零部件行业研究，曾就职于国家信息中心、长城证券、方正证券，2021年加入东兴证券研究所。

估值与评级

• 行业评级：看好（相对强于市场基准指数收益率5%以上）。
• 公司评级：强烈推荐（相对强于市场基准指数收益率15%以上）。

财务指标总结

风险提示

• 行业需求低迷
• 公司新车型表现不及预期
• 新能源汽车发展不及预期
• 原材料价格上涨超预期