20210124-安信证券-社服零售2020Q4基金持仓分析_岛内居民政策有望加速落地_18页_2mb

2020Q4社服零售板块基金持仓与行业分析总结

核心内容概述

2021年1月24日发布的报告分析了2020年第四季度社服与零售板块的基金持仓情况，并提供了相关投资建议与行业动态。整体来看，社服板块基金持仓与2020Q3基本持平，而零售板块则有所减持。同时，报告指出岛内居民免税政策的潜在市场空间较大，以及春节就地过年对旅游市场的影响。

主要观点

1. 基金持仓分析

• 社服板块：

  • 2020Q4基金持仓比例为3.19%，与2020Q3基本持平。
  • 持仓高于历史均值1.67个百分点（历史均值为1.52%）。
  • 免税板块：中国中免持股提升1.42个百分点至10.87%，王府井微降0.52个百分点至0.12%。
  • 酒店板块：锦江酒店持股提升1.33个百分点至5.40%，首旅酒店提升2.39个百分点至2.88%。
  • 餐饮板块：广州酒家持股微提0.21个百分点至0.62%。

• 零售板块：

  • 2020Q4基金持仓比例为0.25%，环比下降0.4个百分点。
  • 持仓低于历史均值1.33个百分点（历史均值为1.58%）。
  • 超市板块：永辉超市、家家悦、红旗连锁均被减持。
  • 化妆品板块：珀莱雅增持，上海家化、御家汇减持。
  • 黄金珠宝板块：周大生增持，老凤祥减持。
  • 电商板块：南极电商大幅减持。
  • 其他板块：华致酒行增持，爱婴室减持。

关键信息

1. 免税政策与市场布局

• 岛内居民免税政策有望在2021年春节前出台，根据《海南自由贸易港建设总体方案》，将实行“一负三正”清单管理，使四类商品免关税。
• 商品种类主要针对日用消费品，对象为海南本岛居民，预计与离岛免税政策形成错位补充。
• 王府井与海南橡胶合资设立免税品公司，海控南海拟受让海南海控免税品集团45%股权，提前布局岛民免税业务。

2. 旅游与就地过年

• 多省份倡议就地过年，以控制疫情传播。
• 虽短期影响春节旅游市场，但有助于后续疫情防控和旅游市场有序恢复。
• 投资建议继续推荐优质旅游龙头。

3. 投资建议

• 社服板块：

  • 免税组合：重点推荐中国中免。
  • 就业服务业：继续推荐中公教育、科锐国际，关注强生控股。
  • 餐饮旅游等线下消费组合：推荐宋城演艺、锦江酒店、首旅酒店、天目湖等。

• 零售板块：

  • 国产化妆品品牌：推荐珀莱雅、华熙生物、上海家化、丸美股份等。
  • 疫情缓和下必选龙头：推荐永辉超市、家家悦、红旗连锁等。
  • 潜在反弹：推荐爱婴室、华致酒行、周大生等。

风险提示

• 疫情影响超出预期；
• 景区客流、酒店入住率、零售门店收入恢复不及预期；
• 旅游出行意愿恢复不及预期；
• 消费需求整体疲软；
• 龙头企业扩张不及预期；
• CPI大幅下行风险；
• 商品结构调整失效；
• 上市公司营销、创新、展店投入过大。

行业表现

• 2020Q4休闲服务板块上涨0.32%；
• 旅游综合板块上涨0.95%，餐饮板块上涨0.42%；
• 基金持仓变动趋势图显示社服板块环比下降0.05个百分点，零售板块环比下降0.4个百分点。

重点公司表现

• 华住：

  • 2020Q4同店RevPAR环比改善，整体RevPAR同比下降7.6%；
  • 净开店279家，整体门店数增至6669家；
  • Pipeline酒店数增加至2411家，中高端酒店占比提升至34.59%；
  • 预计经济型酒店2022-2023年将增至5000家，中高端酒店计划2025年达3000家以上。

• 华熙生物：

  • 发布股权激励方案，授予480万股限制性股票；
  • 推出“黑零”品牌，发布透明质酸食品相关产品；
  • 食品级玻尿酸政策放开，带动原料及终端市场增长。

总结

2020Q4社服与零售板块基金持仓基本稳定，但结构有所调整。社服板块中，免税、酒店和餐饮板块受到增持，而零售板块整体减持，化妆品与黄金珠宝板块表现突出。随着岛内居民免税政策的出台，市场空间有望进一步扩大。同时，就地过年政策对旅游市场产生短期影响，但有助于中长期恢复。投资建议聚焦于优质龙头与具备成长潜力的公司，需关注疫情、宏观经济及政策变化等风险因素。