20210124-东北证券-休闲服务_免税点评_岛民免税落地在即_海南发展积极布局_3页_630kb

休闲服务行业动态总结

核心内容

本报告聚焦海南自贸港建设背景下，岛民免税政策的落地及海南发展在该领域的布局。报告指出，随着政策细则逐步明确，岛民免税市场将进入快速发展阶段，预计未来三年市场规模有望突破千亿。海南发展通过受让股权和土地使用权，积极布局岛民免税市场，抢占先机。

主要观点

• 政策背景：海南自贸港建设规划中，岛民免税将实施“一负三正”零关税清单，主要针对海南岛内居民的平价日用品，与离岛免税错位发展。
• 市场潜力：预计岛民免税政策落地首年市场规模可达300亿-400亿元，未来三年有望突破千亿。
• 竞争格局：岛民免税管控相对宽松，实行准入制，海南发展有望与本地企业合作开发市场。
• 投资布局：海南发展拟受让全球精品持有的免税品集团45%股权，并计划在大英山地块投资建设含免税业态的商业综合体，利用控股股东资源优势。
• 投资建议：继续看好政策助力下国人消费回流趋势，重点推荐中国中免，建议关注王府井、海南发展等已布局岛民免税业务的公司。

关键信息

• 股权转让：海南发展拟受让全球精品持有的免税品集团45%股权，对应价格为1,350万元。
• 市场预测：政策落地首年市场规模预计为300亿-400亿元，未来三年有望突破千亿。
• 业态差异：岛民免税主要售卖平价日用品，利润率低于离岛免税的中高端奢侈品。
• 项目规划：海南发展拟通过非公开发行20亿元收购海口市大英山D01地块2.61万平米土地使用权，并建设商业综合体。
• 风险提示：包括免税政策风险、开店不及预期风险等。

行业数据概览

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
  • 增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
  • 中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
  • 减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
  • 卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上。

• 行业投资评级：

  • 优于大势：未来6个月内，行业指数的收益超越市场基准。
  • 同步大势：未来6个月内，行业指数的收益与市场基准持平。
  • 落后大势：未来6个月内，行业指数的收益落后于市场基准。

分析师信息

• 李慧：CFA，美国伊利诺伊大学香槟分校金融硕士，厦门大学广告学/经济学双学士，现任东北证券社服组组长，曾获2019年金牛奖研究团队第3名。
• 李森蔓：香港大学硕士，浙江大学本科，现任东北证券社会服务组分析师，2019年金牛奖研究团队第3名。

风险提示

• 免税政策风险
• 开店不及预期风险

历史收益率曲线