20140512-爱建证券-环保行业周报_机会仍在市场化充分的领域_13页_502kb

环保行业周报总结

核心内容

本报告发布于2014年5月12日，由爱建证券有限责任公司研究发展总部分析师谢非非撰写，对环保行业进行了综合分析，并维持行业评级为“强于大市”。

主要观点

• 政策红利持续释放：环保行业仍处于政策红利释放阶段，尤其是垃圾发电、污水处理、尾气治理等细分领域。
• 市场表现分化：环保板块整体弱于大盘，但部分子行业如合同能源管理、污水处理表现优于大盘，而PM2.5行业则表现最弱。
• 估值分化严重：垃圾发电板块估值优势明显，污水处理、尾气治理估值相对合理，而PM2.5和合同能源管理板块估值远高于业绩增速。
• 市场化领域更受青睐：分析师更看好市场化充分、经济利益与环保利益一致的领域，如垃圾发电、合同能源管理、工业节能、净水器和环境检测仪器企业。

关键信息

一、行业重要信息

1. 火电脱硫脱硝进展：

   • 2013年火电脱硫机组容量约3600万千瓦，截至年底已占全国现役燃煤机组容量的91.6%。
   • 脱硝机组容量约4.3亿千瓦，占全国现役火电机组容量的50%。
   • “十二五”规划目标下，火电脱硝市场仍有释放空间，除尘领域潜力更大。

2. 空气质量新标准发布：

   • 环保部发布《空气质量新标准第三阶段监测实施方案》，三阶段是范围最大、点位最多的阶段。
   • 今年将对PM2.5等自动监测设备产生持续需求。

3. 海上风电项目启动：

   • 上海临港海上风电场一期100兆瓦（总装机200兆瓦）项目进入开工前期准备阶段。
   • 海上风电发展潜力大，未来投资空间可达600亿元。

4. 风电行业复苏：

   • 随着并网好转和补贴到位，风电行业在去年下半年开始复苏。
   • 2014年新增风电装机容量预计为18至20GW，增速在10%以上。

二、重点上市公司表现

• 重点推荐公司：双良节能、瀚蓝环境、三维工程、桑德环境、山大华特。
• 业绩与估值：
  • 垃圾发电：2013年净利润70亿，同比增长70.33%，估值相对较低。
  • 污水处理：2013年净利润75亿，同比增长21.60%，估值较为合理。
  • 尾气治理：2013年净利润23亿，同比增长17.51%，估值适中。
  • PM2.5：2013年净利润21亿，同比下降7.60%，估值偏高。
  • 合同能源管理：2013年净利润20亿，同比增长1.65%，但营收同比下降11.48%，估值偏高。

三、投资建议

• 推荐股票：双良节能、桑德环境、三维工程、山大华特、瀚蓝环境。
• 预期增长：公司预计未来两年业绩将稳步增长，PE值逐步下降，具备投资价值。

四、风险提示

• 政策风险：政策推进和落地不及预期。
• 市场风险：IPO再度放开可能对市场造成系统性冲击。

估值与业绩对比

估值对比

总结

环保行业在政策支持下仍具增长潜力，但市场表现分化严重。垃圾发电、污水处理、尾气治理等细分领域表现较好，而PM2.5和合同能源管理板块估值偏高。分析师建议关注市场化充分的领域，如垃圾发电、合同能源管理、工业节能等，以获取更高的投资回报。同时，需警惕政策推进不及预期及市场波动等风险。