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房地产行业点评：Q3政策再放松，板块投资机会仍在

投资要点

• 政策宽松持续推进

  • 城镇老旧小区改造：住建部联合多部门明确2024-2025年改造任务，老旧小区改造属于城市更新领域，2020年《实施城市更新行动》开启相关进程，拆建比不超过20%。
  • 保交楼配套融资：多地响应政策，允许使用公积金、物业维修基金等撬动商业银行融资，已有湖南、安徽等省份落地。

• 需求端修复逻辑

  • 停工项目解决有助于提振需求，参考历史海南房地产泡沫经验，市场情绪改善后，土地市场、销售及房价修复逐步推进。
  • 政策效果依赖于销售止跌，若需求恢复迟滞，可能引发房企债务风险并弱化政策效力，但预计Q3政策力度将加大。

• 板块估值与机会

  • 申万房地产指数处于周期底部区间，估值向下空间有限，需关注政策加码（如限购松绑、降息降准）带来的弹性。
  • 投资标的推荐聚焦一线城市的稳健开发商（如城建发展、越秀地产）与永续现金流企业（如中国国贸）。

• 风险提示

  • 销售持续低迷导致房企债务违约风险上升；
  • 政策效果不及预期；
  • 市场周期回暖指标未达预期。

行业评级与分析师

• 行业评级：看好（维持，单月相对沪深300指数表现+10%以上）
• 分析师：杨凡
• 相关报告发布日期：
  • 2023-07-17：《两部门加强融资支持，新房市场成交走弱》
  • 2023-07-11：《加强房企融资支持，助力保交楼和防风险》
  • 2023-07-09：《本周市场成交环比回落，7月供应预期减少》

风险与免责声明**

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