20220427-华安证券-爱柯迪-600933.SH-环比改善_经营拐点已现_3页_502kb

文档总结

核心内容

本报告分析了一家汽车零部件企业的2022年一季报表现及未来发展前景，指出公司经营已出现拐点，并维持“买入”投资评级。报告涵盖公司财务表现、业务转型、市场前景及风险提示等内容，为投资者提供全面的参考信息。

主要观点

事件回顾

• 公司2022年第一季度实现营收9亿元，同比增长13%；
• 归母净利润0.85亿元，同比下滑21%。

经营状况改善

• 营收环比增长6%，显示经营逐步复苏；
• 公司在手订单充足，覆盖国内外市场，国内市场同比增长约40%；
• 2022Q1毛利率为23.4%，同比下滑6个百分点，但环比增长0.1个百分点；
• 毛利率回升主要得益于一季度对下游客户的调价机制完成，预计调价机制持续推进将有助于毛利率稳步恢复。

业务转型与增长潜力

电动化与智能化布局

• 公司加大新能源汽车三电系统、热管理系统、汽车视觉系统等产品的开发；
• 2021年新能源汽车相关产品收入同比增长180%；
• 新能源汽车热管理系统、电控系统、电驱系统增长显著，占产品收入比重超过7%；
• 全年获得的新能源汽车相关项目预计新增销售收入占比约为70%；
• 公司拟投入大吨位压铸机，布局大型压铸产品和一体化压铸产品，顺应新能源汽车发展趋势。

财务预测与指标分析

营收与利润预测

毛利率与盈利能力恢复

• 毛利率预计从2021年的26.3%逐步提升至2024年的31.8%；
• ROE（净资产收益率）从6.8%提升至13.1%，显示公司盈利能力逐步增强。

估值指标

投资建议

• 预计公司2022-2024年每股收益分别为0.53元、0.74元和0.99元；
• 维持“买入”评级，认为公司未来成长性良好，盈利能力有望持续恢复。

风险提示

• 汽车市场需求不及预期；
• 募投项目推进进度或不及预期；
• 汇率波动风险。

财务报表与现金流

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

财务比率分析

分析师信息

• 陈晓：华安证券新能源与汽车首席分析师，十年汽车行业经验，曾任职于德国大众、大众中国、泰科电子；
• 宋伟健：五年汽车行业研究经验，上海财经大学硕士，研究领域覆盖乘用车、商用车、汽车零部件，涵盖新能源与传统车。

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上；
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%；
• 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%；
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%-15%；
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上；
• 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性事件而无法给出明确评级。

重要声明

• 本报告所用数据和信息均来自市场公开信息，分析师对信息的准确性或完整性不作任何保证；
• 报告不构成投资建议，不承诺获利，不承担因使用报告内容而产生的损失责任；
• 报告仅向特定客户传送，未经授权不得复制、分发或引用。

以上为文档的核心内容、主要观点及关键信息的总结。