20140603-爱建证券-环保_周报-板块走势弱于大盘_政策红利继续释放_11页_538kb

环保行业周报总结

核心内容

本报告为爱建证券于2014年6月3日发布的环保行业周报，主要分析了环保行业的市场表现、政策动态、估值分化及投资建议等内容。

市场表现

• 上周环保概念整体上涨 0.94%，而全部A股上涨 2.11%（沪深300上涨 0.99%），环保板块跑输大盘 1.17个百分点。
• 各子板块表现不一，其中：
  • 尾气治理涨幅最强，达 1.95%
  • PM2.5行业次之，为 1.81%
  • 合同能源管理为 1.51%
  • 污水处理为 0.79%
  • 垃圾发电涨幅最低，仅为 0.59%
• 98家环保概念及子板块公司中，有 61家上涨，5家持平（停牌），32家下跌。
• 环保行业当前市盈率为 31.71倍，比上周提高 0.42倍，是全部A股的 2.84倍。
• 涨幅居前的个股包括：三维丝（17.85%）、兴源过滤（11.77%）、迪森股份（9.44%）、金通灵（9.37%）、香梨股份（8.77%）、达实智能（7.59%）、盛运股份（7.19%）。
• 跌幅居前的个股包括：天立环保（-3.68%）、圣莱达（-3.40%）、瀚蓝环境（-2.93%）、安控科技（-2.88%）、中山公用（-2.83%）。

政策及行业信息

• 国办发布《2014—2015年节能减排低碳发展行动方案》，进一步量化节能减排指标，提出8个方面举措，推动脱硝市场、合同能源管理、清洁煤、工业节能、燃煤锅炉改造、油品升级等领域发展，重点在脱硝、燃煤锅炉改造和油品升级。
• 国务院发布《大气污染防治行动计划实施情况考核办法》，明确将空气质量改善目标完成情况和大气污染防治重点任务完成情况纳入对各地区领导班子和领导干部的考核，有望推动相关上市公司订单增长。
• 住房城乡建设部与环保部联合通知，要求对城镇集中式饮用水水源地及供水系统进行排查和整治，防范水污染事件，二季度政策推进仍在进行，带来板块性机会。

估值分化

• 当前环保行业估值分化加大：
  • 垃圾发电存在明显估值优势；
  • 污水处理估值合理，略有优势；
  • 尾气治理估值较高，但预测市盈率仍合理；
  • 合同能源管理高于行业均值；
  • PM2.5因政策红利释放，估值再度回升。

投资建议

• 维持环保行业为“强于大市”评级。
• 重点关注 5只个股：双良节能（600481）、桑德环境（000826）、三维工程（002469）、山大华特（000915）、瀚蓝环境（600323）。

重点上市公司分析

双良节能（600481）

• 受益于《京津冀及周边地区落实大气污染防治行动计划实施细则》。
• 预计2014-2015年每股业绩分别为 0.69元、0.85元，PE分别为 14倍、12倍，维持“推荐”评级。

桑德环境（000826）

• 全产业链布局，垃圾发电处理能力超 1万吨/日。
• 预计2014-2015年每股业绩分别为 1.24元、1.63元，PE分别为 18倍、13倍，维持“推荐”评级。

三维工程（002469）

• 在硫磺回收领域技术领先，成品油提质与煤化工项目即将招标，业绩有望快速增长。
• 高管与核心人员实施股权激励，2014年业绩增长 30% 几无悬念。
• 预计2014-2015年每股业绩分别为 0.66元、0.84元，PE分别为 20倍、15倍，维持“推荐”评级。

山大华特（000915）

• 医药与环保双轮驱动，环保业务增长显著。
• 2013年环保工程及产品销售额同比增长 81.17%。
• 预计2014-2015年每股业绩分别为 1.22元、1.58元，PE分别为 22倍、17倍，维持“推荐”评级。

瀚蓝环境（600323）

• 通过并购显著提升业务和收入规模。
• 拟收购创冠环保 100%股权（18.5亿元）和南海燃气 30%股权（3.8亿元），带来增长机会。
• 2014年多个项目有望实质性进展，处理能力将显著改善。
• 预计2014-2015年每股业绩分别为 0.46元、0.58元，PE分别为 23倍、18倍，维持“推荐”评级。

风险提示

• IPO再度放开的系统性冲击；
• 政策推进、落地不及预期。

估值对比表

总结

环保行业在2014年第二季度仍处于政策红利释放过程中，市场表现分化明显。重点跟踪的5只个股均具备良好的增长潜力和合理的估值水平，建议投资者关注。同时，政策推进的进度将对行业带来显著影响，但需警惕政策落地不及预期和IPO放开带来的系统性冲击。