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定价优化传导精准，存款利率市场化稳步推进

核心内容总结

1. 存款利率市场化机制建立

• 2022年4月，人民银行指导利率自律机制建立了存款利率市场化调整机制，标志着存款利率市场化再进一步。
• 银行参考10年期国债收益率和1年期LPR（贷款市场报价利率）调整存款利率，推动政策利率向市场利率、存款利率的传导。
• 该机制初步显现成效，4月最后一周全国金融机构新发生存款加权平均利率较前一周下降10BP，银行负债成本有所降低。

2. 存款利率市场化对银行的影响

• 核心负债成本刚性，导致银行息差收窄，影响信贷投放力度。
• 2022年4月人民币贷款（社融口径）同比少增9224亿元，宽信用进程受阻。
• 降低存款利率有助于缓解银行负债端压力，促进信贷投放，为实体经济提供更低成本的融资支持。

3. 政策组合拳推动银行“降本”

• 除存款利率下调外，监管层还通过多种方式为银行降本，包括：
  • 引导银行压降结构性存款等高息存款；
  • 实施降准，释放长期低成本资金；
  • 加码再贷款再贴现等结构性货币政策工具，为商业银行提供资金支持。
• 这些措施旨在为银行提供充足的资金空间，支持实体经济，同时改善银行的盈利能力和资产质量。

4. 结构性宽信用下的银行投资逻辑

• 在“稳增长”政策背景下，银行板块边际安全性提升，投资价值凸显。
• 重点关注两类银行：
  • 结构性宽信用受益银行：重点布局基建、普惠小微、科技创新和绿色经济的银行，如成都银行、南京银行、江苏银行、常熟银行、杭州银行；
  • 负债端成本优势显著银行：如邮储银行，其在存款利率市场化调整中表现突出，具备较强的成本控制能力。

5. 行业动态跟踪

行业重要新闻

• 专项再贷款支持煤炭行业：央行增加1000亿元专项再贷款额度，支持煤炭清洁高效利用，助力能源安全。
• 货币政策执行报告发布：一季度新增人民币贷款8.3万亿元，同比多增6636亿元，M2和社会融资规模存量分别增长9.7%和10.6%。
• 商业养老金融发展：银保监会发布通知，支持银行保险机构开展个人养老金业务，推动商业养老金融发展。
• 稳经济政策：国务院常务会议强调以就业优先为导向，稳住经济大盘，阶段性免除高校毕业生国家助学贷款利息。
• 金融数据报告：4月社会融资规模增量为9102亿元，同比少增9468亿元，人民币贷款同比少增9224亿元。

重点公司动态

• 长沙银行：5月6日，5%以上股东减持股份，减持比例为0.45%，减持后持股比例为5.02%。
• 兴业银行：5月7日，董事、副行长陈锦光和陈信健辞任，任期分别至2022年5月6日和5月5日。
• 厦门银行：5月12日，拟发行不超过50亿元可转债，用于支持业务发展。
• 北京银行：落地国家战略芯片产业银团贷款项目，总规模超百亿元，支持北京经济技术开发区存储芯片项目建设。
• 邮储银行：创新线上信用户贷款模式，已累计为158户信用户发放贷款748万元，助力农户融资。

6. 子行业分析

银行间流动性

• 上周（05.09-05.13）银行间流动性整体回落，存款类机构质押式回购加权利率下降，1天期为1.31%，7天期为1.55%，分别下降2BP和10BP。
• 国债质押式回购加权利率GC001和GC007分别回落25BP和21BP。

银行理财产品

• 4月第五周，全市场各期限人民币理财产品预期收益率相对稳定，一个月期为1.88%，2个月期为1.90%，6个月期为2.10%。
• 大型商业银行理财产品收益率上升1BP，股份行、城商行、农商行未公布具体数据。

同业存单发行

• 上周同业存单发行利率略有回升，1个月期为1.79%，3个月期为2.26%，6个月期为2.38%。
• 城商行同业存单发行利率整体较高。

风险提示

• 宏观经济增速下行：若经济持续低迷，企业偿债能力下降，将对银行资产质量造成压力。
• 政策落地不及预期：货币政策或监管政策执行不力，可能影响银行发展。
• 疫情反复超预期：疫情反复可能对资本市场形成冲击，影响银行经营。

投资评级说明

• 超配：行业预期未来6-12个月涨幅超过沪深300指数10%以上；
• 中配：行业预期未来6-12个月波动幅度介于沪深300指数-10%到10%之间；
• 低配：行业预期未来6-12个月跌幅超过沪深300指数10%以上。

联系方式

• 联系地址：上海市浦东新区耀体路276号12层，北京市西城区月坛南街59号新华大厦303，深圳市福田区深南大道6008号深圳特区报业大厦10C。
• 联系电话：021-38584209。

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