20200825-兴业证券-_十四五_全球光伏展望兼论全球光伏定价模式_成长锋芒_中国力量_88页_5mb

证券研究报告总结

核心内容

本报告为“十四五”期间全球光伏行业发展的深度分析，旨在探讨光伏行业进入稳定成长周期的趋势。报告从中国和全球两个维度出发，分析了光伏装机需求、定价模式、储能发展、政策导向及投资建议等内容。

主要观点

• 中国光伏进入平价时代：随着成本的大幅下降，光伏已不再依赖国家补贴，进入平价上网阶段。2025年，中国光伏年均新增装机预计在62-68GW之间，非化石能源消费占比将成为主要驱动力。
• 全球光伏进入稳定成长期：全球光伏行业在“十四五”期间普遍平价，摆脱补贴依赖，进入市场化发展阶段。预计2025年全球新增装机将达368GW，五年复合增速约为25%。
• 储能成为光伏发展的关键：光伏的波动性和不可控性使其难以成为主力电源，但通过“光伏+储能”模式，可以提升其电网适应性，带来长期可持续的发展动力。2025年全球光伏侧储能装机预计达56.48GWh。
• 定价机制市场化：中国光伏定价机制将逐步向市场化方向发展，从固定电价补贴过渡到PPA模式，以实现更公平的市场竞争和行业健康发展。
• “光+储”模式推动行业增长：光伏与储能的结合将带来新的市场增长点，形成正反馈效应，推动行业进入新景气周期。

关键信息

中国光伏发展展望

• 非化石能源消费占比：2020年为15%，2030年不低于20%，2050年不低于50%。
• 装机需求测算：在2025年光伏与风电发电量比例为55:45的假设下，光伏年均装机需求为62GW，风电为28GW。
• 平价项目规模：2020年平价项目规模达33GW，同比增长124%，预计2025年系统成本将下降至2.62元/W。
• IRR表现：全国除重庆外，近80%地区光伏平价项目IRR超8%，部分地区如海南、黑龙江等IRR可超20%。

全球光伏发展展望

• 2025年全球新增装机：预计达368GW，五年复合增速25%。
• 各国发展情况：
  • 中国：预计2025年新增装机93GW，年均增长16%。
  • 美国：预计2025年新增装机27GW，年均增长12%。
  • 欧洲：预计2025年新增装机50GW，年均增长23%。
  • 印度：预计2025年新增装机19GW，年均增长28%。
  • 日本：预计2025年新增装机11GW，年均增长13%。
  • 其他地区：预计2025年新增装机168GW，年均增长39%。

储能与光伏的结合

• 储能需求增长：2020年全球光伏侧储能约2.15GWh，预计2025年达56.48GWh。
• 储能作用：解决光伏的不可控性，使其成为电网友好的优质电源，提升发电稳定性。

光伏定价机制

• 中国定价模式：经历三个阶段：固定电价补贴、过渡阶段（竞价与平价并行）、市场化招标（PPA模式）。
• 全球定价趋势：从政府补贴向市场化定价过渡，采用PPA、RPS、FIT等多元激励方式，逐步实现市场化。

投资建议

• 推荐企业：隆基股份、通威股份、福斯特、福莱特。
• 关注企业：信义光能、晶澳科技、阳光电源、爱旭股份、林洋能源。
• 行业趋势：龙头企业马太效应显著，光伏行业进入稳定成长周期。

风险提示

• 电力需求增长不及预期：可能影响光伏装机需求。
• 光伏成本下降不及预期：可能影响平价上网的经济性。

结构总结

中国光伏发展

• 非化石能源占比目标：2020年15%，2030年20%，2050年50%。
• 装机需求测算：年均62-68GW。
• 平价项目：2020年达33GW，预计2025年进一步增长。
• IRR表现：全国大部分地区IRR超8%。
• 政策支持：绿证市场、配额制、竞价机制等。

全球光伏发展

• 2025年全球新增装机：368GW。
• 各国增长情况：中国、欧洲、印度等主要国家装机增速较高。
• 储能需求：2025年全球光伏侧储能达56.48GWh。
• 定价机制：市场化趋势明显，PPA、RPS、FIT等机制逐步推广。

储能与光伏结合

• 储能需求增长：2020年2.15GWh，2025年56.48GWh。
• 储能作用：提升光伏稳定性，使其成为主力电源。

投资建议

• 推荐企业：隆基股份、通威股份、福斯特、福莱特。
• 关注企业：信义光能、晶澳科技、阳光电源、爱旭股份、林洋能源。
• 行业趋势：行业进入稳定成长期，龙头业绩弹性最大。

风险提示

• 电力需求不及预期。
• 光伏成本下降不及预期。

结论

“十四五”期间，中国和全球光伏行业均进入稳定成长周期，光伏成本持续下降，市场化定价机制逐步确立，储能成为推动光伏行业发展的关键因素。预计到2025年，全球光伏新增装机将达到368GW，中国年均新增装机约62-68GW，光伏与储能的结合将带来新的增长机遇。