电力行业“十四五”全球光伏展望兼论全球光伏定价模式：成长锋芒，中国力量-20200825-兴业证券-88页_5mb

证券研究报告总结

核心内容

本报告是兴业证券经济与金融研究院发布的深度研究，聚焦“十四五”期间中国及全球光伏行业的发展趋势与前景，分析光伏行业从补贴依赖向市场化定价转型的必然性，并探讨“光+储”模式对行业发展的推动作用。

主要观点

1. 中国光伏进入稳定成长周期

   • “十四五”期间，中国光伏年均新增装机需求预计在62-68GW区间，主要基于非化石能源消费占比目标（17.5%-18%）的约束。
   • 光伏已全面进入平价时代，补贴退出，行业发展更依赖市场化机制。
   • 中国将逐步转向PPA（电力购买协议）定价模式，与全球趋势接轨。

2. 全球光伏进入稳定成长阶段

   • 预计2025年全球光伏新增装机将达到368GW，五年复合增速为25%。
   • 光伏成本持续下降，成为全球最廉价的能源之一。
   • 储能技术的广泛应用将推动光伏从辅助电源向主力电源转变，成为电网稳定的重要组成部分。

3. “光+储”模式带来行业质变

   • 储能是解决光伏不可控、不可调问题的关键，有助于提升光伏的经济性与电网适应性。
   • 预计2025年全球光伏侧储能装机容量将达到56.48GWh，年均增速达39%。

4. 定价机制向市场化转变

   • 中国光伏定价机制经历三个阶段：固定电价补贴、过渡期的竞价与平价政策、未来全面市场化招标（PPA）。
   • 全球主要国家如美国、德国、日本、印度等也在逐步引入市场化机制，推动光伏发展。

5. 投资建议与重点企业

   • 行业进入稳定成长周期，龙头企业业绩弹性最大。
   • 首推隆基股份、通威股份，关注福斯特、福莱特、信义光能、晶澳科技、阳光电源、爱旭股份、林洋能源等。

关键信息

• 中国非化石能源目标：2020年15%，2030年20%，2050年50%。
• 2025年全球光伏装机：368GW，年均增速25%。
• 2025年全球光伏侧储能装机：56.48GWh，年均增速39%。
• 中国2025年光伏年均装机：62-68GW。
• 光伏成本下降趋势：2009-2019年光伏度电成本下降89%，预计2025年进一步下降28%。
• 光伏经济性：除重庆外，全国近80%地区光伏项目IRR（内部收益率）可超过8%。

全球光伏发展展望

光伏与储能的协同效应

• 储能的加入使光伏成为电网友好型电源，可实现调频、平滑出力、辅助服务等多重价值。
• 光伏+储能模式将快速推广，形成行业正反馈，带动相关企业业绩增长。

光伏定价模式演进

• 中国：从固定电价补贴到竞价模式，再到PPA市场化招标。
• 全球：美国、德国、日本、印度等国家均在逐步向市场化定价过渡，减少对补贴的依赖。

风险提示

• 全球电力需求增长不及预期。
• 光伏降本增效速度不及预期，影响平价经济性。

结论

“十四五”期间，中国光伏行业将进入稳定成长周期，年均新增装机需求在62-68GW，全球光伏行业也将迎来快速增长，预计2025年新增装机达368GW。随着储能技术的普及和定价机制的市场化，光伏行业将实现从辅助电源到主力电源的转变，推动全球能源结构优化与绿色转型。