光伏行业2021年度策略：光伏迎来“十四五”持续快速增长新阶段_23页_1mb

光伏迎来“十四五”持续快速增长新阶段总结

核心内容

光伏行业在“十四五”期间将迎来持续快速增长，技术创新推动平价上网，市场需求旺盛，预计年均新增装机量为70-90GW，2021年装机量有望突破160GW，甚至达到140GW。产业链各环节均存在投资机会，特别是硅料、硅片、电池片、组件、辅材和系统集成领域。

主要观点

• 技术创新推动成本下降与平价上网：技术进步显著提升了生产效率和光电转换效率，大幅降低生产成本，推动光伏组件价格下降，使部分国家实现平价上网。
• 硅料环节：硅料扩产周期较长，2021年将成为产能扩张期，预计全年均价维持在8.0-8.5万元/吨，通威股份、新特能源、大全新能源等头部企业将受益。
• 硅片环节：单晶硅片市场占比逐年提升，预计2021年将达80%以上。大尺寸硅片（如182mm、210mm）逐步渗透，硅片产能预计达240GW。硅片竞争加剧，毛利率可能下滑至20-25%。
• 电池片环节：PERC电池技术效率提升至23.5%，成为主流；TOPCon电池将逐步量产，尤其是TOPCon+技术；HJT技术虽有潜力但短期内不具备竞争优势。通威股份、爱旭股份等企业将受益于大尺寸电池片扩产。
• 组件环节：大尺寸、高功率组件成为趋势，500W+、600W+组件实现量产，组件产能预计达107GW。头部企业如隆基、晶科、晶澳等将受益于一体化发展和大尺寸组件推广。
• 辅材环节：宽幅玻璃因大尺寸组件推广出现结构性短缺，POE胶膜需求增长，福斯特等企业将受益。双面双玻组件市场渗透率提升，对PID问题的解决成为关键。
• 系统环节：光伏+储能成为发展趋势，系统集成方案提供商如阳光电源将受益。逆变器技术多样，组串式逆变器成为主流，微型逆变器适用于小型电站。

关键信息

• 投资组合：选取各环节具有技术壁垒和规模优势的行业龙头，包括通威股份、隆基股份、爱旭股份、东方日升、晶澳科技、天合光能、迈为股份、捷佳伟创、中信博、阳光电源。
• 风险提示：下游市场不及预期、欧美疫情不确定性、欧美对华光伏关税政策风险。
• 投资建议：行业投资评级为“优异”，未来6个月内行业指数有望强于大盘。

产业链各环节投资机会

硅料环节

• 多晶硅产能扩张周期较长，预计2021年硅料供应偏紧，均价维持在8.0-8.5万元/吨。
• 头部企业如通威股份、大全新能源、新特能源将受益于产能扩张。

硅片环节

• 单晶硅片市场占比逐年提升，预计2021年达80%以上。
• 大尺寸硅片（166mm、182mm、210mm）逐步渗透，提升组件功率。
• 2021年硅片产能预计达240GW，硅片价格有望降至行业合理水平。

电池片环节

• PERC电池效率提升至23.5%，成为主流技术。
• TOPCon电池将逐步量产，尤其是TOPCon+技术。
• HJT技术尚不成熟，需设备商协同与供应链支持。

组件环节

• 高功率组件（500W+、600W+）成为市场主流，组件产能持续增长。
• 头部企业如隆基、晶科、晶澳、天合等将受益于大尺寸组件产能扩张。

辅材环节

• 宽幅玻璃出现结构性短缺，POE胶膜需求增加，解决PID问题。
• 福斯特等企业受益于双面双玻组件的快速渗透。

系统环节

• 光伏+储能模式提升新能源渗透率和消纳能力。
• 组串式逆变器成为主流，提升系统效率与可靠性。
• 阳光电源等系统集成方案提供商将迎来高增长。

投资组合一览

风险提示

• 下游市场不及预期
• 欧美疫情的不确定性
• 欧美对华光伏组件关税政策风险

投资建议

• 行业投资评级为“优异”，未来6个月内行业指数有望强于大盘。
• 投资组合中各公司均具备技术壁垒和规模优势，有望实现业绩高增长。