电气设备行业：十四五预期升温，产业链价格企稳-20200919-财信证券-17页_1mb

电气设备行业月度报告总结

核心内容

本报告分析了电气设备行业的市场表现、行业信息、产业数据及投资建议，重点围绕“十四五”规划背景下光伏、工控自动化及储能等子行业的发展前景。

市场表现

• 市场指数表现：8月至9月中旬，国内经济数据向好，制造业PMI指数持续运行在扩展区间，市场风格呈现扩散趋势。
• 板块指数表现：电气设备板块整体表现优于市场，光伏指数涨幅最大（89.5%），其次是工控自动化及储能设备（66.7%和66.6%）。
• 估值分析：电气设备板块市盈率中值为43.7倍，高于市场中位值；市净率2.93倍，低于全A市净率。从历史角度看，当前估值较低，但整体提升幅度不会回到历史高位。

主要观点

• 行业发展趋势：

  • “十四五”期间，非化石能源消费占比预期提升至18%，对应年均光伏和风电装机量分别达58GW和28GW。
  • 光伏产业链价格企稳，四季度需求景气度需进一步确认。
  • 五部委联合发布燃料电池汽车示范应用通知，最高奖励17亿元/城，推动燃料电池汽车和氢能产业发展。

• 投资建议：

  • 以新能源、工控及低压为代表的电气设备子板块将迎来流动性充裕和业绩增长的时期，建议持续配置。
  • 光伏行业方面，建议关注福莱特、隆基股份和通威股份等具备成本优势和产能扩张能力的企业。
  • 储能方面，建议关注阳光电源、固德威和科士达等逆变器和储能PCS制造商。
  • 风电行业正处装机大年，建议关注天顺风能、中材科技和金风科技等企业。
  • 工控及低压方面，建议关注良信电器和正泰电器等高端市场代表企业，以及汇川技术和信捷电气等国产替代进程加速的公司。

关键信息

• 市场表现：

  • 8月至9月中旬，电气设备板块涨幅居前，光伏、工控自动化及储能设备涨幅显著。
  • 8月单月涨幅最大的为工控自动化指数（10.9%）。
  • 电气设备行业整体评级上调为“领先大市”。

• 行业信息：

  • 非化石能源消费占比目标从15%（2020）提升至18%（2025）。
  • 光伏产业链价格在8月快速上涨后趋于稳定，四季度需求可能稍弱。
  • 燃料电池汽车示范应用政策发布，单个城市最高奖励17亿元，预计4年中可推动7895辆燃料电池汽车和400吨氢气加注量。

• 产业数据：

  • 2020年新能源汽车产量和销量均增长，但增速放缓。
  • 光伏产业链价格在8月有所上涨，但9月趋于稳定，价格调整压力仍存。
  • 光伏玻璃、硅料、硅片等环节价格保持稳定或略有下降。

投资建议

• 新能源板块：

  • 光伏企业扩产加快，新产能成本优势明显，有利于终端造价下降。
  • 建议关注福莱特、隆基股份、通威股份、阳光电源、固德威、科士达等企业。

• 风电板块：

  • 风电企业处于装机大年，近期业绩确定性强，长期发展受“十四五”规划推动。
  • 建议关注天顺风能、中材科技、金风科技等企业。

• 工控及低压板块：

  • 低压电器需求稳定，建议关注良信电器、正泰电器等高端市场代表企业。
  • 国产替代进程因疫情加速，建议关注汇川技术、信捷电气等企业。

风险提示

• 制造业景气度下行
• 新能源消纳空间受限
• 海外需求下滑
• 产业链价格波动加剧
• 制造业投资下滑

评级系统说明

• 投资评级以报告发布日后6-12个月内所评股票或行业涨跌幅相对于沪深300指数为基准。
• 行业评级“领先大市”表示行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上。

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