20170806-太平洋-非银行业周报_券商7月业绩环比约-38_短期扰动难改长期价值_15页_1mb

报告摘要

本周非银金融板块整体表现良好，证券行业涨幅达 2.59%，多元金融上涨 1.02%，保险行业微跌 0.06%，市场整体上涨 0.08%。券商行业在7月业绩环比下降约 38%，但市场持续修复，8月业绩改善预期升温，券商行业长期价值未受明显影响。

券商行业表现：7月券商净利润总计 49.15亿元，环比下降 38%；营收总计 124.63亿元，环比下降 33%。前7个月累计净利润 357亿元，同比减少 15%；累计营收 867亿元，同比减少 10%。尽管短期业绩承压，但结构性牛市背景下，行业基本面稳健，证券行业整体表现优于市场。
保险行业前景：保险股表现略显疲软，但行业基本面未发生根本性变化，预计中报行情仍有上涨空间。2017年上半年保险业利润总额达 1168亿元，同比增长 10%；原保险保费收入 2.3万亿元，同比增长 23%。保险资金运用余额 15万亿元，同比增长 8.3%，投资收益稳定增长。
市场环境：7月日均交易额 4630亿元，较6月增长 19.6%；本周日均交易额 5508亿元，高于7月水平。两融余额 9100亿元，已超过去年全年日均水平，市场活跃度有所提升。
政策与监管动态：证监会强化并购重组业绩承诺监管，防止套利行为；保监会推进“偿二代”二期工程建设，加强保险业风险防控。同时，保险行业发布首批《保险业务要素数据规范》，提升业务流程透明度。

券商业绩：21家券商7月净利润合计 49.15亿元，环比下降 38%；营收合计 124.63亿元，环比下降 33%。前7个月累计净利润 357亿元，同比减少 15%；累计营收 867亿元，同比减少 10%。
爱建集团：宣布终止曲靖银行重大资产重组，转为对外投资，8月2日复牌。
国投安信：获准非公开发行股票，拟募集资金 80亿元。
陕国投A：上半年实现营业收入 5.2亿元，归母净利润 2.68亿元，信托资产规模增长显著，手续费及佣金净收入同比大幅增长 54.75%。
安邦集团：否认出售海外资产，保监会未发布相关通知。
IPO与增发情况：1-8月IPO筹资总额 1444亿元，年化总额 2428亿元；增发金额 7422亿元，年化总额 1.25万亿元。
保险资金运用：截至6月末，保险资金运用余额 14.5万亿元，同比增长 8.3%；半年投资收益率 2.66%，高于去年同期 2.47%。
监管政策：保监会启动“偿二代”二期工程，完善监管规则、健全执行机制、加强监管合作。

股市与债市：万得全A指数今年涨跌幅 1.97%，中证全债指数涨跌幅 0.11%。券商自营业务受债市收益率下行影响，但结构性牛市仍对行业有利。
两融余额：目前两融余额 9100亿元，较年初有所回升，但较2015年7月的历史高点 4.73% 仍有较大下降空间。
信托业务：信托资产余额 21.97万亿元，同比增长 32%，主动管理业务占比提升，综合信托报酬率有望进一步提高。
资管业务：截至2017Q1，证券公司资管业务规模 18.77万亿元，其中定向资管占主导地位。

行业评级：
- 好看：预计未来6个月行业回报高于市场 5% 以上；
- 中性：预计未来6个月行业回报介于 -5% 与 5% 之间；
- 看淡：预计未来6个月行业回报低于市场 5%。
公司评级：
- 买入：预计未来6个月个股相对大盘涨幅 15% 以上；
- 增持：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于 5% 与 15% 之间；
- 持有：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于 -5% 与 5% 之间；
- 减持：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于 -5% 与 -15% 之间；
- 卖出：预计未来6个月个股相对大盘涨幅低于 -15%。