20230715-国海证券-南方航空-600029.SH-2023年半年度业绩预告点评_Q2扣汇盈利转正_大周期盈利弹性初现_5页_429kb

南方航空2023年半年度业绩预告总结

国海证券研究报告维持对南方航空（600029）的“买入”评级，基于2023年上半年业绩预告和大周期盈利弹性分析。

• 业绩数据：预计2023年上半年归母净利润为-25亿至-33亿元，扣非归母净利润为-34亿至-45亿元。第二季度归母净利润预计-6亿至-14亿元，扣非归母净利润-12亿元至-23亿元。尽管汇率贬值导致汇兑损失，但公司经营修复上台阶，旅客运输量恢复领先行业，整体业绩超预期。

• 运营亮点：第二季度需求上行，旅客运输量达到350万人次，同比增长显著。淡季实现扣非净利润转正，显示盈利弹性初现。暑运票价数据亮眼，旺季有望进一步提升市场共识。

• 盈利预测：预计2023-2025年营收分别为150659亿元、206925亿元、217510亿元；归母净利润分别为2384亿元、19435亿元、17582亿元。对应PE分别为48倍、59倍、66倍，基于审慎考虑暂不包括定增和分拆影响。

• 风险提示：永久性亏损风险（如现金流断裂）、阶段性冲击风险（经济波动、疫情或事故），以及拟定增不确定性。

该报告强调航空行业基本面稳健升级，建议投资者关注疫情后复苏机会。