20230715-浙商证券-南方航空-600029.SH-南方航空23H1预告点评_Q2预计亏损-6.02至-14.02亿元_静待盈利弹性释放_3页_768kb

南方航空（600029）2023年中报预告点评

投资评级： 维持“买入”

核心观点

Q2业绩大幅减亏，静待盈利弹性释放。

业绩摘要

• 2023年H1归母净利润预计为**-25至-33亿元**，同比大幅减亏（22年同期亏损1148.8亿元）。
• 2023年Q2单季度归母净利润预计为**-602至-1402亿元**，亏损幅度同比收窄（22年Q2亏损699.2亿元）。

经营数据

• 机队规模：截至2023年6月30日，机队897架，2023年净增3架。
• 运营表现：2023年Q2ASK、RPK同比2019年Q2分别下降7%和13%，但客座率同比2019年增长55个百分点。

成本与风险因素分析

• 油价：2023年Q2平均航空煤油价格环比下降13%，预计Q2单位ASK燃油成本环比改善。
• 汇率：人民币贬值（Q2末汇率较Q1末上涨3.8%），预计Q2汇兑损失约152.4亿元，但实际经营与现金流未受影响。

未来发展预期

• 周期判断：行业供给增速放缓，需求恢复过程中存在供需错配，公司业绩弹性有望释放。
• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为23亿元、140亿元、171亿元。
• 需求趋势：5月民航旅客量同比2019年-5%，国内航线恢复较好；“五一”、“端午”假期国内航线量价齐升。

风险提示

• 行业需求恢复不及预期
• 油价、汇率波动风险
• 突发事件影响

财务摘要：

• 营收：2023E同比增长54.72%
• 归母净利润：2023E50.075% 同比增长
• P/E预测：2023E49.58倍
• 盈利驱动：运力恢复、油价回落及需求回暖提供弹性。

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