20221111-中诚信国际-高收益债策略周报2022年第41期_财政部部长发文健全现代预算制度_高收益债净价指数区间波动_16页_1mb

高收益债市场分析总结（2022年11月）

核心内容

本报告分析了2022年11月高收益债券市场的运行情况，包括一级市场发行情况、二级市场成交情况、净价指数走势以及市场风险动态。报告指出，尽管市场整体保持稳定，但不同区域和行业表现分化，需关注潜在信用风险。

主要观点

• 一级市场：高收益债发行规模回升，发行利差上行。上周共发行25笔高收益债，总额达177.07亿元，较前一周增长78.84亿元。其中城投债占比高，发行规模达168.07亿元，非城投国企和非国有企业分别发行1只和2只。
• 二级市场：高收益债成交规模减少，净价指数呈区间波动。上周成交总额为599.91亿元，较前值减少8.06%。非国有企业净价指数下跌，而城投债和非城投国企净价指数略有上升。
• 政策动态：财政部发文强调健全现代预算制度，包括优化转移支付政策，加强地方政府债务监管，打破政府兜底预期。这些政策可能对城投债产生积极影响，但需关注隐性债务风险。
• 风险提示：部分高收益债存在信用风险，如“20金科地产MTN001”未按时兑付本息，江西正邦科技股份有限公司主体评级下调。此外，需关注弱区域和弱资质平台的再融资压力及政企关系变化带来的转型风险。

关键信息

一级市场发行情况

• 发行规模：上周高收益债发行总额为177.07亿元，较前一周增加78.84亿元。
• 发行利率：加权发行利率为6.66%，与前值基本持平。
• 信用利差：加权信用利差为453.10BP，较前值上行18.32BP。
• 主要发行人：
  • 城投债：贵阳城投、延安新投、寿光惠农等发行规模靠前。
  • 非城投国企：天地源发行2.00亿元3年期MTN，票面利率为7.50%。
  • 非国有企业：红豆集团、东阳光等发行规模较小。

二级市场运行情况

• 净价指数：CCXI高收益债券被动型净价指数为98.61，较前期下跌0.053%。仅非国有企业净价指数下跌，其他主体略有上涨。
• 成交规模：上周高收益债成交总额为599.91亿元，占二级市场狭义信用债成交总额的7.40%，较前值减少0.23个百分点。
• 成交分布：
  • 投资型高收益债：成交规模为480.25亿元，占成交总额的88.07%。
  • 投机型高收益债：成交规模为119.66亿元，较前值增加22.48亿元，龙湖等公司多次增持股债。
• 估值偏离度：偏离度绝对值在2%及以上的异常成交规模占比为19.58%，较前值增加2.07个百分点。

债市风险动态

• 违约及信用风险事件：
  • 金科地产：未能按时兑付“20金科地产MTN001”本息，计划于11月9日召开持有人会议。
  • 江西正邦科技：主体评级由A下调至BBB+，评级展望维持负面。
• 风险关注：
  • 信用风险溢出效应。
  • 政策超预期收紧。

结论

高收益债市场在政策支持下保持一定稳定性，但区域和行业分化明显，需关注信用风险及政策变化对市场的影响。投资者应关注重点区域和行业的表现，以及弱区域和弱资质平台的再融资压力和政企关系演变带来的转型风险。