20180617-新时代证券-商业贸易行业研究周报_五月社零增速回落_消费总量仍在扩大_14页_1mb

五月社零增速回落 消费总量仍在扩大

核心内容

2018年6月11日至6月15日期间，商贸行业指数下跌4.57%，显著低于沪深300指数（-0.69%）和其他主要指数。尽管5月社零增速环比回落0.9%，但消费总量仍保持增长，社零总额首次突破3万亿元，同比增长8.5%。1-5月累计增长9.5%，显示消费市场整体保持平稳增长态势。

主要观点

• 短期因素影响社零增速：5月社零增速回落主要由于端午节假期错峰及7月1日起的关税调整带来的延期消费效应。
• 消费总量持续扩大：尽管增速放缓，但社零总额仍呈现增长趋势，消费市场整体保持稳定。
• 线上消费持续增长：网上零售额保持快速增长，实物商品网上零售额同比增长30.0%，占社零总额比重提升至16.6%。
• 消费升级趋势不变：部分消费升级类商品如通讯器材、化妆品等保持较高增速，显示消费结构持续优化。
• 零售行业走势跟随大盘：零售板块整体表现弱于大盘，但部分个股表现较好，如南京新百。

关键信息

5月社零数据

• 社零总额30359亿元，同比增长8.5%。
• 1-5月累计增长9.5%，比1-4月回落0.2%。
• 网上零售额同比增长30.7%，其中实物商品零售额增长30.0%。

消费结构变化

• 服务消费占比上升，对商品消费形成一定压力。
• 电商618大促可能引发滞后消费，成为中长期影响因素之一。

行业动态

• 永辉超市：拟近3亿元入股闽威实业与湘村股份，布局生鲜供应链，推动产业链整合。
• 微信搜索功能：可导流至京东小程序，增强微信电商能力。
• 京东到家：实体零售商线上订单来源与线下客群重合度不足10%，线上差异化的趋势凸显。
• 新零售竞争：盒马鲜生、超级物种、每日优鲜等企业竞争激烈，盒马鲜生因SKU丰富和用户体验优势表现突出。

行情回顾

• 商贸指数周跌幅为4.57%，排名23位，板块估值24.38。
• 个股表现分化，南京新百领涨，45支个股跌幅超5%。

重点推荐组合

• 永辉超市、家家悦、天虹股份、王府井、苏宁易购。

风险提示

• 宏观经济风险：整体经济环境对消费行业可能产生影响。
• 消费下行风险：消费增速放缓可能影响行业表现。
• 公司业绩不及预期：部分公司可能未能达到市场预期。

图表与数据

• 图1：社会消费品零售总额及当月同比
• 图2：CPI当月同比与上月持平
• 图3：CPI环比持续下降，降幅与上月持平
• 图4：RPI当月同比较上月回升0.12%
• 图5：RPI当月环比较上月止跌增速为0.00%
• 图6：食品、非食品、不含食品和能源CPI当月同比
• 图7：实物商品网上零售额占社零总额的比重累计值
• 图8：实物商品网上零售额累计同比
• 图9：限额以上企业商品零售总额当月同比
• 图10：粮油、食品、饮料、烟酒类（5月数据仍未公布）
• 图11：化妆品当月同比10.3%，环比下降4.8%
• 图12：服装纺织鞋帽同比6.6%，环比下降2.6%
• 图13：日用品当月同比10.3%，环比下降1.7%
• 图14：通讯器材类当月同比12.2%，环比增长1.4%
• 图15：建筑及装潢材料当月同比6.5%，环比下降4.9%
• 图16：汽车类当月同比下降1.0%，环比下降4.5%
• 图17：按总市值排序区间涨跌幅
• 图18：商贸零售与大盘指数周涨跌幅
• 图19：商贸零售子行业周涨跌幅

表格数据

• 表1：商贸零售（SW）一周涨跌幅
• 表2：商贸零售个股每周涨跌前十
• 表3：大盘周涨跌幅
• 表4：商贸零售子行业周涨跌幅
• 表5：每周上市公司大事提醒

总结

尽管5月社零增速回落，但消费总量仍在扩大，整体消费趋势保持平稳。短期因素如节日错峰和关税调整影响了社零增速，但中长期来看，电商促销和消费结构优化仍是推动行业发展的主要动力。零售行业整体表现跟随大盘，部分企业通过布局生鲜供应链和线上差异化策略寻求增长。永辉超市等企业通过入股农产品公司，进一步巩固其在零售行业的地位。未来消费市场仍有较大增长潜力，但需警惕宏观经济和消费下行带来的风险。