20190803-新时代证券-商业贸易行业：中央政治局会议强调“多用改革办法扩大消费”_13页_1mb

报告摘要

中央政治局会议强调“多用改革办法扩大消费”总结

核心内容

中央政治局会议在2019年7月30日召开，分析研究当前经济形势并部署下半年经济工作。会议强调“深挖国内需求潜力”和“有效启动农村市场”，旨在通过改革方法扩大消费，增强中国经济的内生动力和抗风险能力。消费作为拉动经济增长的“三驾马车”之一，今年上半年对经济增长贡献率达60.1%，但与发达国家80%-90%的消费率相比仍有较大提升空间。会议还提出保障市场供应和物价基本稳定，应对当前物价结构性上涨压力，特别是猪肉价格上涨可能带来的影响。

主要观点

消费对经济增长的重要性：消费是当前中国经济增长的主要动力，但仍有较大提升空间，需通过改革方法进一步挖掘潜力。
农村市场潜力巨大：农村社会消费品零售额占总量不足15%，但农村人口占总人口近40%，有效启动农村市场可形成新的消费增长点。
改革扩大消费的路径：不同于以往的刺激政策，当前更强调通过改革手段优化供给侧结构，激发市场活力。
关注消费结构变化：核心CPI增速与整体CPI增速分化，反映出供给端对物价的影响，需警惕结构性通胀风险。
零售行业机遇：依托大数据等技术，做精做细客户管理，拓展消费渠道是零售行业发展的关键。

关键信息

一周指数运行

商业贸易（sw）指数本周（07/28-08/03）上涨-2.98%，跑输大盘。
同期沪深300上涨-2.88%，上证综指上涨-2.60%，深证成指上涨-2.27%，中小板指数上涨-2.16%，创业板指数上涨-0.33%。
商贸零售板块估值为16.60，上证综指估值为12.83。

家电行业动态

2019上半年家电市场：零售额规模为4125亿元，苏宁占比22.4%，居全渠道第一；京东占比14.1%，排名第二。
苏宁表现：线下渠道占比18%，线上渠道增速高于行业平均；618期间零售云销售额同比增长222%，销售量增长566%。
行业趋势：线上线下融合加快，农村市场开发成为重点。

行业新闻及产业动态

麦当劳中国特许经营店增至3152间，成为全球第二大市场。
日本7-11网上支付APP宣告失败，因安全问题引发用户担忧。
拉夏贝尔净关店超2400家，预亏5亿，反映服装行业面临挑战。
新华都处置29家亏损店，体现零售行业优化门店结构的趋势。
苏宁拼购签约贾玲为首位代言人，显示其在社交电商领域的布局。

重点推荐标的

证券代码	股票名称	2019-08-02股价	EPS 2018	EPS 2019E	EPS 2020E	PE 2018	PE 2019E	PE 2020E	投资评级
002024.SZ	苏宁易购	10.47	1.43	0.43	0.47	7.31	24.35	22.28	强烈推荐
002419.SZ	天虹股份	12.66	0.73	0.82	0.91	17.34	15.44	13.91	推荐
603708.SH	家家悦	23.52	0.92	1.02	1.16	25.57	23.06	20.28	强烈推荐

风险提示

宏观经济风险：经济下行压力及外部不确定性可能影响消费能力。
消费下行风险：消费增速放缓可能对零售行业造成压力。
公司业绩不及预期：部分公司可能因市场变化导致业绩不达预期。

附录

相关报告：
- 《看基金持股变化，超市配置价值凸显》
- 《上半年人均可支配收入增加，中高端商品和服务消费较快增长》
- 《麦德龙欲出售中国业务，或将退出中国市场》
- 《高质量物流服务有助零售品牌价值提升》
- 《全国品牌连锁便利店发展工作会议召开，便利店有望迎来发展》
图表目录：
- 图1：7月物价上涨压力仍大
- 图2：2019年上半年整体市场分渠道份额情况
- 图3：2019年上半年线下市场分渠道份额情况
- 图4：2019年上半年线上市场分渠道份额情况
- 图5：按总市值排序区间涨跌幅
- 图6：商贸零售与大盘指数周涨跌幅
- 图7：商贸零售子行业周涨跌幅
分析师声明
- 陈文倩：商贸零售分析师，美国伊利诺伊州立大学MBA，2009年开始从事券商行业研究，现任新时代证券。
- 谢海音：商贸零售分析师，纽卡斯尔金融经济学硕士，曾就职于五道口金融学院、联讯证券研究院，现任新时代证券。
投资评级说明
- 行业评级：推荐、中性、回避
- 公司评级：强烈推荐、推荐、中性、回避
市场基准指数为沪深300指数。
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