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伊利股份（600887.SH）2021Q1业绩总结

核心内容

伊利股份在2021年第一季度表现出强劲的业绩增长，超出了市场预期。公司2021Q1营收达到272.6亿元，同比增长32.7%；净利为28.3亿元，同比增长147.7%。公司维持“买入”投资评级，预计2021-2023年净利润分别为83.8亿元、97.0亿元和115.3亿元，EPS分别为1.38元、1.59元和1.89元，当前股价对应PE为28.5倍，未来有望持续释放利润。

主要观点

• 业绩表现突出：2021Q1营收和净利均大幅增长，主要受益于低基数效应、消费需求恢复及产品提价策略。
• 行业竞争趋缓：由于原奶供需偏紧，行业竞争格局有所改善，有利于伊利股份进一步扩大市场份额。
• 费用率改善：销售费用率下降推动净利率提升，公司盈利能力增强。
• 长期发展策略：公司持续推动多业务发展战略，包括常温液奶、奶粉、冷饮、奶酪及大健康领域。
• 估值合理：公司当前PE为28.5倍，未来三年PE预计持续下降，反映市场对其成长性及盈利能力的认可。

关键信息

2021Q1业绩数据

• 营收：272.6亿元，同比增长32.7%。
• 净利：28.3亿元，同比增长147.7%。
• 业务增长：
  • 液态奶：增长35.8%
  • 奶粉：增长23.1%
  • 冷饮：增长13.8%
• 全年目标：预计全年营收可完成1070亿元。

盈利预测（2021-2023）

• 净利润：83.8亿元（+18.4%）、97.0亿元（+15.8%）、115.3亿元（+18.8%）
• EPS：1.38元（+0.03）、1.59元（+0.06）、1.89元
• PE：28.5倍、24.6倍、20.7倍
• P/B：6.2倍、4.9倍、4.0倍
• EV/EBITDA：18.4倍、16.1倍、12.9倍

财务摘要

• 毛利率：预计从36.0%提升至38.4%
• 净利率：从7.3%提升至8.7%
• ROE：预计从23.3%下降至19.2%
• 资产负债率：预计从57.1%下降至46.0%

估值指标

• 每股收益：从1.14元提升至1.89元
• 每股经营现金流：从1.39元提升至3.50元
• 每股净资产：从5.00元提升至9.86元

风险提示

• 宏观经济波动：可能影响整体市场表现。
• 市场拓展不及预期：可能影响业务增长。
• 原料价格波动：可能对毛利率产生影响。

结论

伊利股份在2021Q1实现了显著的业绩增长，主要得益于低基数效应、消费需求恢复及产品提价策略。公司市占率稳步提升，经营策略稳健，未来有望持续受益于行业竞争趋缓及规模效应。尽管存在一定的风险，但其估值合理，盈利能力和市场表现均被看好，维持“买入”评级。