20241113-天风证券-食品饮料行业酒水饮料周报_政策催化持续_把握板块顺周期弹性_13页_1mb

食品饮料行业研究周报总结

一、市场表现

本周（11月4日-11月8日），食品饮料板块整体上涨712%，远超沪深300指数（+550%）。其中，白酒板块表现最佳，上涨685%；啤酒板块上涨872%；其他酒类上涨996%；乳品和软饮料涨幅分别为663%和440%。

白酒个股分化明显：水井坊、舍得酒业、酒鬼酒涨幅靠前，分别上涨2501%、2221%、2088%，而山西汾酒、五粮液、贵州茅台涨幅相对落后，分别为+831%、+578%、+497%。

二、本周核心观点

1. 白酒板块：顺周期弹性显著，受益于国内经济刺激政策的出台及美大选尘埃落定带来的信心提振。

   • 重点关注动销能力强、库存去化表现更好的酒企。
   • 次高端酒（水井坊、舍得酒业、酒鬼酒）和高端酒（泸州老窖、五粮液、贵州茅台）表现更优。
   • 推荐标的：核心产品价在100-300元的汾酒、今世缘、古井贡酒等，以及β标的（舍得酒业、酒鬼酒、水井坊）。

2. 啤酒板块：进入传统淡季，但顺周期逻辑存在。若餐饮、夜场需求好转，销量或在明年修复。

   • 推荐关注低估值、企稳改善的公司，如青岛啤酒、燕京啤酒、华润啤酒等。

三、核心产品批价

• 茅台酒批价2320元/瓶（原箱），较上周上涨90元；
• 五粮液普五（八代）批价950元，国窖1573批价860元均无变动。

四、行业动态与政策

1. 政策催化：
   • 《地方政府债务限额置换存量隐性债务》通过，增加6万亿元债务限额，防范化解债务风险，推动顺周期板块修复弹性。
2. 中报披露：
   • 贵州茅台拟派发现金红利300亿元，进一步彰显其盈利能力。
   • 新疆伊力特成立酱香酒公司，拓展区域战略布局。

五、风险提示

1. 供过于求：白酒库存压力影响需求恢复；
2. 食品安全风险：政策趋严，产业链风险升级；
3. 需求疲软：禁酒令及商务消费下滑，行业动销压力持续；
4. 同质化加剧：产品创新慢，竞争白热化。

六、投资建议

短期关注白酒板块波动机会，中长期优选基本面、现金流及估值匹配的公司。重点推荐山西汾酒、湖南非公有制经济人士对厨电行业发展前景表示看好。