20171127-东北证券-家用电器行业_短期警惕回调风险_长期配置价值仍存_15页_1mb

家用电器行业分析总结

核心内容

本报告分析了2017年11月27日发布的家用电器行业动态，涵盖了行业市场表现、关键数据变化、公司动态、行业新闻以及估值现状等内容，同时提供了投资建议和风险提示。

主要观点

• 短期风险与长期价值并存：虽然家电行业短期面临回调风险，但长期配置价值仍存，尤其是具备业绩确定性和增长潜力的龙头企业。
• 市场表现：上周家电行业整体下跌1.64%，其中黑色家电跌幅最大（-0.86%）。个股表现分化，兆驰股份、苏泊尔、地尔汉宇涨幅居前，而部分个股如高斯贝尔、莱克电气跌幅较大。
• 行业基本面改善：部分细分领域如厨电、小家电、大屏电视等表现积极，市场容量和增长潜力提升。
• 原材料与汇率波动：原材料价格出现分化，部分金属价格上涨，电视面板价格下行，汇率波动对出口型企业有一定影响，但整体影响可控。
• 估值水平合理：家电板块整体估值处于合理区间，部分公司PE（TTM）显示其具备成长性，且PEG小于1，估值尚在安全范围内。

关键信息

行业重要信息汇总

• 彩电市场：国内彩电市场提前入冬，三季度零售同比下降12.9%；大屏电视成为新的增长点。
• 空调市场：步入稳健阶段，库存合理，景气不减。
• 环保趋势：环保成为家电行业热词，空气净化器、新风系统等产品快速增长。
• 贸易摩擦：美贸易委员会建议对进口洗衣机征收50%关税，中国家电企业具备较强议价能力。
• 城镇化影响：电热水器市场受益于城镇化进程，增长前景良好。
• 厨电行业：营收持续增长，节能环保趋势明显，洗碗机和嵌入式厨电市场处于爆发增长阶段。

行业市场表现

• 整体表现：上周家电行业整体下跌1.64%，相较上证综指超额收益为-0.78%，排名行业第16位。
• 子行业表现：
  • 白色家电：-0.78%
  • 黑色家电：-0.86%
  • 小家电：-0.44%
  • 厨电：-0.38%
  • 照明设备：-0.30%
  • 零部件：-0.41%

本周投资观点

• 家电板块具备业绩确定性优势，且长期增长有保障。
• 黑电企业受益于面板价格下行，盈利能力有望边际改善。
• 值得重点关注的公司包括：海信电器（出货均价提升）、莱克电气、荣泰健康（汇率波动影响短期业绩）、视源股份（研发与创新能力强）、格力电器、青岛海尔、老板电器、华帝股份、浙江美大（估值切换行情确定性强）。

风险提示

• 原材料成本继续上升
• 人民币汇率大幅波动
• 地产销售不及预期

重点公司财务数据

行业估值现状

• 当前PE（整体法）：
  • 白电：21.63
  • 黑电：27.11
  • 小家电：35.83
  • 厨电：36.14
  • 照明设备：27.98
  • 零部件：46.30
• 2010年以来均值：
  • 白电：14.38
  • 黑电：25.21
  • 小家电：28.75
  • 厨电：28.50
  • 照明设备：48.16
  • 零部件：41.05

公司动态跟踪

• 海立股份：放弃30%股权优先购买权，新增2万吨/年铸件产能项目。
• 雪莱特：子公司签订1.5亿元充电桩购销合同。
• 中科新材：控股股东增持股份达2%，持股比例达32%。
• 四川长虹：与关联方共同投资设立新公司，非公开发行可交换债券。
• 深康佳A：终止映瑞光电股权挂牌转让。
• TCL集团：部分董事计划减持股份。
• 星帅尔：收购浙特电机股权达15%。
• 雷科防务：获得国家科研仪器设备专项资金，部分董事拟增持股份。
• 金莱特：股东进行大宗交易，持股比例降至4.2367%。
• 乐金健康：参股子公司启用临床级干细胞研发制备中心。
• 毅昌股份：设立全资子公司，向关联方借款。
• 万和电气：终止部分股东的股份减持计划。
• 哈尔斯：与两家公司合作设立控股子公司。

行业新闻

• 彩电市场：三季度零售同比下降12.9%，大屏电视成为新消费增长点。
• 空调市场：库存合理，景气不减，10月生产销售双增长。
• 环保家电：空气净化器、新风系统等产品快速增长，竞争格局尚未稳定。
• 贸易摩擦：美国建议对进口洗衣机征50%关税，中国家电企业具备较强议价能力。
• 城镇化：电热水器市场受益于城镇化进程，增长前景良好。
• 厨电行业：营收持续增长，节能环保趋势明显，洗碗机和嵌入式厨电市场增长迅速。

结论

尽管短期面临回调风险，家电行业仍具备长期配置价值。重点公司如老板电器、莱克电气、格力电器、兆驰股份等表现良好，部分公司因汇率波动或原材料成本影响短期业绩，但整体增长逻辑未变。随着面板价格回落和环保趋势加强，行业基本面持续改善，值得投资者关注。